Bagaimana inflasi mempengaruhi pasar saham?

Beberapa tahun terakhir telah menjadi rollercoaster bagi sebagian besar kesehatan, emosi, dan keuangan orang Amerika. Saat kita melewati peringatan dua tahun COVID-19, ekonomi membaik dan orang-orang kembali bekerja dan, mudah-mudahan, normal. Namun, kekhawatiran/masalah keuangan baru ada di sini: inflasi. Inflasi tinggi belum menjadi perhatian di AS sejak awal 1980-an, tetapi dengan cepat menjadi kekhawatiran terbesar saat ini dalam perekonomian.

Mari kita bahas pengertian inflasi sehingga kita memiliki dasar, mengeksplorasi bagaimana hal itu mempengaruhi kehidupan kita, dan mengidentifikasi tindakan yang dapat kita ambil untuk mengalahkannya (atau, setidaknya, tidak kalah). Hubungan antara inflasi dan saham adalah kompleks dan setiap saham harus dievaluasi berdasarkan kemampuannya sendiri. Cari tahu apa itu inflasi dan bagaimana inflasi mempengaruhi pasar saham – baik dalam jangka panjang, maupun jangka pendek.

Apa pengertian inflasi?

Pengertian inflasi adalah kenaikan umum harga-harga dalam perekonomian selama periode tertentu, yang menyebabkan penurunan daya beli per unit uang. Inflasi menyebabkan hilangnya nilai riil barang. Ketika tingkat harga naik, setiap unit moneter membeli lebih sedikit jasa dan barang. Artinya Anda akan merogoh kocek lebih dalam untuk mengisi mobil dengan bensin atau membeli bahan makanan. Para ekonom berpendapat bahwa inflasi yang stabil terjadi ketika pertumbuhan jumlah uang beredar suatu negara melebihi pertumbuhan ekonomi. Saat mata uang kehilangan nilainya, harga naik, dan konsumen membeli lebih sedikit barang dan jasa.

Hilangnya daya beli ini mempengaruhi total biaya hidup penduduk, yang berujung pada penurunan pertumbuhan ekonomi. Inflasi yang lebih tinggi dapat merangsang pengeluaran jangka pendek. Konsumen dapat membeli barang sebelum harga naik dengan cepat. Namun pada akhirnya, penabung melihat bahwa nilai tabungan mereka menurun, yang mengurangi kemampuan mereka untuk membelanjakan atau berinvestasi. Jika inflasi tiba-tiba naik di negara itu, pasar saham bisa jatuh. Mata uang domestik juga dapat menderita jika investor dan pedagang percaya bahwa bank sentral dapat menaikkan suku bunga dan mengurangi jumlah uang beredar untuk membatasi pertumbuhan inflasi.

Inflasi mengukur tingkat di mana daya beli uang terkikis dari waktu ke waktu. Uang bertindak sebagai unit hitung, alat tukar dan sebagai penyimpan nilai. Sebagai penyimpan nilai, daya beli uang sepenuhnya bergantung pada tingkat harga. Ketika harga meningkat, setiap unit uang menjadi semakin tidak berharga. Uang tidak unik sebagai penyimpan nilai – orang sering memilih untuk menyimpan kekayaan di aset lain seperti saham, obligasi, dan properti. Namun, aset-aset ini umumnya harus diubah menjadi uang sebelum kekayaan yang mereka miliki dapat ditukar dengan barang dan jasa lain.

Efek negatif inflasi mudah terlihat. Hilangnya pendapatan riil – pendapatan yang diukur sebagai kumpulan barang dan jasa daripada jumlah mata uang nominal – bagi mereka yang memiliki pendapatan tetap sangat terasa. Selain itu, karena orang perlu menyimpan sejumlah kekayaan dalam bentuk uang untuk transaksi dan pengeluaran tak terduga, inflasi pada akhirnya bertindak untuk mengurangi porsi kekayaan ini hingga upah meningkat. Namun, pada sisi positifnya, tingkat penyebab inflasi yang stabil berkorelasi dengan pengangguran yang lebih rendah (ini mungkin karena ekspektasi harga yang lebih tinggi merangsang investasi bisnis, atau karena permintaan barang dan jasa konsumen telah melonjak).

Selain itu, banyak ekonom berpendapat, tingkat inflasi yang rendah (antara 1% dan 3%) diperlukan agar kebijakan moneter menjadi efektif. Terakhir, peminjam memperoleh keuntungan dari inflasi ketika memegang pinjaman dengan suku bunga tetap: inflasi yang lebih tinggi berarti biaya pinjaman riil yang lebih rendah.

Apa arti inflasi untuk saham?

Sayangnya, hubungan antara inflasi dan harga ekuitas tidak langsung, dan tidak ada aturan umum yang dapat diterapkan. Strategi investasi atau perdagangan yang bijaksana akan memerlukan analisis menyeluruh dari karakteristik spesifik setiap saham yang ditinjau. Dengan demikian, kebijaksanaan yang berlaku menunjukkan bahwa ada pedoman tertentu yang dapat membantu dalam analisis semacam itu.

Inflasi dan saham dalam jangka panjang

Bagi investor saham, saham dapat bertindak sebagai lindung nilai terhadap inflasi dalam jangka panjang. Ini berarti bahwa nilai moneter dari saham atau portofolio saham dapat meningkat selama periode inflasi sehingga kekayaan 'nyata' yang disimpannya – barang atau jasa yang dapat ditukarkannya – tetap konstan meskipun harga lebih tinggi. Dalam kasus di mana inflasi berasal dari biaya input yang lebih tinggi (dikenal sebagai inflasi dorongan biaya).

Misalnya, setelah bisnis memiliki cukup waktu untuk beradaptasi dengan tekanan inflasi dan untuk menyesuaikan harga mereka sendiri, pendapatan akan meningkat dan tingkat keuntungan normal dapat dilanjutkan.  Biaya input yang lebih tinggi hanya diteruskan ke konsumen setelah periode revisi harga. Logika ekonomi di sini juga menyiratkan bahwa ini mungkin lebih realistis untuk portofolio yang terdiversifikasi dengan baik daripada saham individu yang membawa risiko idiosinkratiknya sendiri.

Inflasi dan saham dalam jangka pendek

Analis menyarankan bahwa dinamika jangka pendek kurang menguntungkan, dan bahwa hubungan antara harga ekuitas dan inflasi (cukup sering) merupakan korelasi terbalik – yaitu saat inflasi naik, harga saham turun, atau saat inflasi turun, harga saham naik. Dampak inflasi terhadap harga saham dalam jangka pendek dapat diakibatkan oleh berbagai faktor, termasuk:

• Penurunan pendapatan dan laba jangka pendek menciptakan hambatan pada harga saham.

• Perlambatan ekonomi secara umum, mengakibatkan lingkungan makroekonomi yang tidak menguntungkan bagi pasar saham dan belanja konsumen secara umum.

• Respons kebijakan moneter yang mendorong tingkat suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi, menyebabkan investor mengganti saham dengan obligasi dengan harga lebih rendah.

• Prospek penurunan, atau bahkan negatif, pengembalian riil menurunkan permintaan untuk investasi ekuitas. Dalam lingkungan inflasi, investor perlu membuat pengembalian yang lebih tinggi dari portofolio saham untuk memastikan pengembalian riil yang positif. Misalnya, jika Anda memperoleh keuntungan 4% dari portofolio Anda setiap tahun, itu adalah pengembalian nyata 3% ketika inflasi 1%. Tetapi jika inflasi naik menjadi 5%, Anda akan mendapatkan pengembalian riil yang negatif.

Teori yang membahas korelasi negatif antara inflasi dan saham juga berpendapat bahwa karena harga ekuitas ditentukan oleh perkiraan pasar tentang nilai saham, penurunan permintaan mungkin merupakan produk sampingan dari metode penilaian ekuitas pelaku pasar. Untuk memahami hal ini dengan lebih baik, penting untuk menyentuh teknik penilaian yang banyak digunakan yang muncul di seluruh dunia keuangan – mendiskontokan arus kas masa depan yang diharapkan ke nilai masing-masing saat ini. 'Nilai sekarang' dari arus kas masa depan adalah perkiraan terbaik tentang nilai arus kas masa depan dalam uang hari ini. Dalam bentuknya yang paling dasar, rumus nilai sekarang adalah sebagai berikut:

PV = C / (1 + i) n

PV = nilai sekarang

C = jumlah arus kas masa depan

i = tingkat bunga (sering disebut 'tingkat diskonto')

n = berapa kali tingkat bunga akan dimajemukkan (misalnya tingkat bunga tahunan dimajemukkan lima kali jika arus kas harus dibayar lima tahun di masa depan)

Nilai sekarang sama dengan arus kas masa depan 'C' dibagi dengan tingkat bunga yang sesuai, (1 + i) n . Tingkat bunga sering disebut sebagai 'tingkat diskonto'. Arus kas sebesar £100 satu tahun dari sekarang, dengan tingkat diskonto 5%, sama dengan nilai sekarang sekitar £95,24. Ini adalah takeaway penting – semakin besar tingkat diskonto, semakin kecil nilai sekarang. Nilai sekarang dari arus kas £100 lima tahun dari sekarang, pada 5%, adalah sekitar £78,35 – semakin jauh ke masa depan arus, semakin rendah nilai sekarang. Pertanyaan tentang tingkat diskonto yang benar sangat penting, dan di sinilah inflasi muncul.

Jika tingkat inflasi digunakan sebagai input dalam menentukan tingkat diskonto, maka tingkat inflasi yang lebih tinggi akan menyebabkan tingkat diskonto yang lebih tinggi. Misalnya, pertimbangkan saham yang membayar dividen stabil pada interval yang dapat diprediksi dan teratur. Dalam hal ini, nilai saham dapat dikurangi menjadi jumlah semua pembayaran dividen masa depan yang didiskontokan ke nilai sekarang. Alasan ini adalah dasar dari model diskon dividen (DDM). Saat menggunakan DDM, tingkat diskonto yang disesuaikan dengan inflasi yang lebih tinggi bertindak untuk mengurangi nilai sekarang dari setiap dividen masa depan yang diharapkan lebih banyak daripada sebelum inflasi. Ini, pada gilirannya, menurunkan harga saham saat ini.

Saham apa yang harus diperhatikan saat inflasi lebih tinggi?

Nilai saham telah mengungguli pertumbuhan dan pendapatan saham dalam jangka pendek selama periode inflasi tinggi. Namun, respons Anda terhadap tingkat inflasi yang meningkat bergantung pada apakah Anda mengambil pandangan jangka panjang atau jangka pendek. Sebagai investor jangka panjang, Anda dapat melakukan lindung nilai terhadap inflasi dan melindungi nilai kekayaan Anda yang tersimpan dengan membiarkan portofolio Anda membebankan biaya yang meningkat kepada konsumen dari waktu ke waktu. Untuk pedagang yang mengambil pandangan jangka pendek, ada bukti yang menunjukkan bahwa inflasi yang lebih tinggi juga cenderung mengarah pada peningkatan volatilitas pasar saham, menciptakan peluang untuk membeli atau menjual saham.

Kinerja nilai saham selama inflasi tinggi

Penelitian menunjukkan bahwa nilai saham lebih disukai oleh investor ketika inflasi tinggi. Nilai saham adalah saham yang memiliki nilai intrinsik lebih tinggi dari harga perdagangannya saat ini. Mereka sering kali merupakan saham perusahaan yang matang dan mapan dengan arus kas bebas yang kuat saat ini yang dapat berkurang seiring waktu. Selama periode inflasi tinggi, saham yang terkait dengan arus kas yang lebih besar lebih berharga daripada saham pertumbuhan yang menjanjikan pengembalian yang lebih jauh. Hal ini dapat terjadi karena pengaruh peracikan tingkat diskonto dalam rumus nilai sekarang. Ketika menilai ekuitas dalam hal mendiskontokan arus kas masa depan, arus kas saat ini yang cukup besar akan lebih sedikit berkurang daripada arus kas dengan jumlah yang sebanding di kemudian hari. Misalnya, £100 dalam satu tahun diskon 5% bernilai £95,24 hari ini, tetapi aliran yang sama dalam lima tahun hanya bernilai £78,35.

Kinerja pertumbuhan saham selama inflasi tinggi

Penelitian menunjukkan bahwa saham pertumbuhan turun harga selama inflasi tinggi. Saham pertumbuhan adalah saham yang, meskipun tidak menunjukkan arus kas bebas atau pembayaran dividen yang kuat saat ini, menunjukkan potensi untuk mengungguli pasar di masa depan. Mereka adalah investasi jangka panjang, dan pengembalian yang berharga hanya dapat diharapkan setelah mereka memiliki kesempatan untuk matang dan secara konsisten menghasilkan hasil yang lebih baik dari rata-rata. Ketika mendiskontokan saham pertumbuhan ke nilai sekarang, fakta bahwa arus kas yang diharapkan masih beberapa waktu ke depan berarti bahwa tingkat diskonto gabungan akan berdampak buruk pada harga saham saat ini.

Kinerja pendapatan saham selama inflasi tinggi

Karena pendapatan saham membayar dividen teratur dan stabil, yang mungkin tidak mengikuti inflasi dalam jangka pendek, harga mereka akan turun sampai dividen naik untuk memenuhi inflasi. Perusahaan internasional mungkin juga mengalami penurunan harga saham ketika inflasi meningkat: jika sebuah perusahaan menaikkan harga terlalu tinggi, ia berisiko menjadi tidak kompetitif jika pemain asing yang beroperasi di pasar yang sama mampu menjaga harga tetap konstan.

Apa arti lainnya inflasi untuk saham?

Karena inflasi yang lebih rendah dikaitkan dengan suku bunga yang lebih rendah dan pengeluaran yang meningkat, permintaan akan saham tumbuh karena perusahaan menunjukkan pendapatan yang kuat – ini menghasilkan apresiasi harga saham. Inflasi yang lebih rendah juga merupakan kabar baik untuk saham dengan pembayaran dividen yang lebih rendah, tetapi dapat diandalkan. Itu karena semakin rendah tingkat inflasi, semakin tinggi bunga riil yang diperoleh per pembayaran. Misalnya, jika dividen adalah 5% dan inflasi 3%, maka bunga riil adalah 2%. Tapi, jika inflasi 1%, maka bunga riil adalah 4%. Hal yang sama berlaku untuk saham dengan jumlah risiko yang lebih tinggi – keduanya dapat mengalami peningkatan permintaan, yang mengakibatkan harga lebih tinggi.

Penurunan inflasi, bunga, dan siklus bisnis

Fitur penting dari kebijakan inflasi adalah peningkatan suku bunga jangka pendek (kadang-kadang disebut sebagai 'pengetatan kebijakan moneter'). Biaya pinjaman yang lebih tinggi menghasilkan pengeluaran investasi yang lebih sedikit oleh bisnis dan rumah tangga, dan mereka yang memiliki pendapatan yang dapat dibelanjakan lebih memilih untuk memegang aset yang menghasilkan bunga daripada mendepresiasi uang. Output ekonomi riil melambat, begitu pula inflasi – jika otoritas moneter telah bertindak dengan benar dan dinilai oleh publik dapat dipercaya dan efektif.

Sebaliknya, ketika inflasi rendah, suku bunga juga dapat turun – bertindak sebagai insentif untuk membelanjakan investasi. Seperti dapat dilihat pada grafik di atas, dalam siklus bisnis, pertumbuhan terkait erat dengan tingkat suku bunga yang lebih rendah dan inflasi yang lebih rendah. Implikasinya relatif mudah: ketika konsumen dan bisnis berbelanja, pertumbuhan ekonomi secara umum akan menghasilkan, secara keseluruhan, pengembalian ekuitas yang solid, baik melalui dividen atau apresiasi harga saham.

Inflasi dan obligasi yang lebih rendah

Inflasi yang lebih rendah juga merupakan berita positif untuk obligasi. Inflasi mengurangi daya tarik pembayaran kupon obligasi, yang mengakibatkan investor mengharapkan imbal hasil yang lebih tinggi hingga jatuh tempo. Hal ini meningkatkan beban utang dari mereka yang menerbitkan obligasi, yang membatasi pengeluaran investasi yang dibiayai utang. Untuk memperjelas hal di atas, pembayaran kupon adalah arus kas yang dibayarkan oleh penerbit obligasi kepada pemegang obligasi pada waktu yang disepakati. Karena obligasi dibeli dan dijual di pasar terbuka, harganya dapat berfluktuasi tergantung pada berbagai faktor, termasuk penawaran dan permintaan.

Hasil hingga jatuh tempo adalah tingkat bunga yang menyamakan harga pasar obligasi dengan nilai sekarang dari pembayaran kupon di masa depan. Semakin rendah harga obligasi, semakin tinggi imbal hasil obligasi hingga jatuh tempo untuk pembayaran kupon yang diberikan. Yield hingga jatuh tempo yang tinggi menunjukkan biaya utang yang tinggi kepada penerbit obligasi. Karena perusahaan membiayai investasi melalui utang, biaya pinjaman yang tinggi akan menurunkan pasokan obligasi baru ke pasar. Selama inflasi rendah, penurunan risiko inflasi, dari sudut pandang pembeli obligasi, berarti bahwa mereka bersedia membayar harga yang lebih tinggi untuk mengamankan arus kas masa depan dari obligasi. Hubungan antara saham dan obligasi sangat erat, dan keduanya sering bersaing ketat untuk mendapatkan dana investor.

Bagaimana melakukan lindung nilai terhadap inflasi

Karena inflasi mengikis kekayaan yang disimpan dalam setiap unit uang, lindung nilai terhadap inflasi adalah upaya untuk memindahkan kekayaan ke dalam aset yang akan menahan depresiasi atau, dalam skenario terbaik, benar-benar terapresiasi pada tingkat yang lebih tinggi daripada inflasi. Saat ingin melakukan lindung nilai, ada beberapa opsi untuk dipertimbangkan:

• Portofolio saham yang terdiversifikasi dengan baik dapat bertindak sebagai lindung nilai dalam jangka panjang jika perusahaan mampu menyesuaikan diri dengan biaya input yang lebih tinggi dengan menaikkan harga mereka sendiri atau dengan beralih ke input alternatif. Jika hal ini terjadi, pendapatan dan arus kas bebas akan meningkat (memastikan bahwa pendapatan riil diperoleh kembali), begitu juga dengan dividen. Dengan arus yang disesuaikan dengan inflasi dan dividen kembali ke tingkat riil yang normal, harga saham dapat terapresiasi untuk mencerminkan penilaian yang lebih tinggi.

• Komoditas adalah lindung nilai inflasi tradisional, dan emas sering digunakan sebagai tempat berlindung yang aman untuk kekayaan selama periode inflasi. Namun, beberapa faktor harus dipertimbangkan sebelum mengasumsikan komoditas akan mengungguli aset lain yang mungkin. Cara yang baik untuk mendapatkan eksposur ke pasar komoditas adalah melalui dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs) yang terdiri dari sekeranjang saham yang berbeda.

• Trust investasi real estat (REITs) adalah opsi lindung nilai yang memungkinkan karena harga real estat dan tarif sewa sangat responsif terhadap inflasi. Analis menunjukkan bahwa pengembalian real estat secara konsisten terbukti tahan terhadap lonjakan tingkat harga konsumen. Faktanya, pengembalian real estat mirip dengan pengembalian pasar saham, tetapi dengan volatilitas yang lebih rendah dan siklus yang lebih sedikit. REIT adalah kumpulan aset real estat yang mendistribusikan dividen yang diperoleh dari properti yang menghasilkan pendapatan kepada pemegang saham kepercayaan.

• Dalam jangka pendek, saham short-selling dapat bertindak sebagai lindung nilai jika permintaan pasar terhadap saham tersebut turun sementara inflasi meningkat. Saham pertumbuhan dan saham pendapatan mungkin mengalami penurunan harga karena penurunan nilai sekarang dari dividen dan arus kas bebas masa depan.

Pemikiran akhir

Inflasi adalah tingkat di mana nilai atau kekayaan yang disimpan uang terkikis dari waktu ke waktu. Dengan kata lain, itu adalah tingkat di mana uang kehilangan daya beli. Tingkat inflasi yang meningkat berarti tingkat harga keseluruhan yang lebih tinggi dan tingkat pendapatan 'nyata' yang lebih rendah sampai upah menyesuaikan ke atas juga. Hubungan antara inflasi dan harga saham adalah kompleks dan setiap saham harus dievaluasi berdasarkan kemampuannya masing-masing. Dalam jangka panjang, perusahaan membebankan peningkatan biaya input kepada konsumen.

Dengan waktu yang cukup, ini berarti bahwa pendapatan riil dan tingkat keuntungan dapat kembali ke tingkat normal, menjadikan portofolio non-leverage yang terdiversifikasi sebagai kemungkinan lindung nilai terhadap inflasi dalam jangka panjang. Dalam jangka pendek, para ahli menyarankan korelasi terbalik yang sering terjadi antara inflasi dan harga saham - karena tingkat inflasi naik dalam jangka pendek, harga saham turun dan sebaliknya. Hal ini dapat disebabkan oleh berbagai faktor, termasuk teknik penilaian saham yang menggunakan tingkat inflasi untuk meningkatkan tingkat pengembalian nominal yang diminta (tingkat diskonto) untuk menilai harga saham.

Nilai saham cenderung mengungguli pertumbuhan dan pendapatan saham selama periode inflasi yang lebih tinggi. Lindung nilai inflasi adalah aset yang mengungguli pasar selama periode inflasi tinggi, yang membantu menjaga kekayaan. Tidak ada lindung nilai yang sempurna, tetapi opsi mencakup posisi jangka panjang dengan portofolio saham yang beragam, komoditas, real estat, atau pertumbuhan short-selling dan saham pendapatan.