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MSCI指数为何？ MSCI半年度调整对台股有何影响？

发布于 2025-05-16

投资人常常会在新闻中听到关于MSCI指数调整的新闻，然而真正了解MSCI指数以及为何其成分股调整对市场拥有如此大影响力的投资者却并不多。那么MSCI指数究竟是什么？该指数的定期调整又对台股有哪些影响？相信读者在阅读完本文后将一清二楚。

MSCI指数是什么？

我们知道股票指数（Stock Index）是用来衡量一组股票整体表现的统计指标，通常反映某一市场、产业或区域内的股价变动情况，比如常见的美国道琼工业指数（Dow Jones Industrial Average）以及台湾加权股价指数（TAIEX）都是股票指数。

而MSCI指数也不例外。 MSCI指数的历史可以追溯到1969年，当时的「Capital International」公司编制了最初版本的MSCI指数，那个时候叫做「Capital International Indices」。而到了1986年摩根士丹利（Morgan Stanley）取得了该指数的经营权，并将其品牌重新命名为MSCI指数，即Morgan Stanley Capital International。

MSCI指数其实是一系列指数，覆盖了全球范围的股票市场。这些指数广泛被全球的基金经理人、投资银行以及被动型基金（如ETF）等跟踪，作为追踪全球股票市场表现的基准（Benchmark）。 MSCI指数中最知名的包括有MSCI世界指数（MSCI World Index）、MSCI新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）以及针对各个独立市场的MSCI国家指数，例如MSCI台湾指数。

MSCI指数的主要特色是根据市值、流动性、产业分类与公司治理等多项标准，来挑选具有市场代表性的上市公司。它的权重分配依据的是自由流通市值（Free Float Market Cap），也就是除去大股东持股后的实际市场流通市值，借此更准确地反映投资人可交易的市场规模。也正因此像是全球最大的石油公司Saudi Aramco的股票在一开始就没有被纳入MSCI指数，因为该公司超过98%的股权由沙国政府持有，流通比例极低。

由于全球资金常依循MSCI指数配置资产，因此被纳入或剔除MSCI成分股，会对个股与整体股市资金流向产生实质影响，这也是投资人与法人高度关注MSCI调整的原因。

MSCI指數

MSCI半年度调整是什么？

MSCI每年进行四次成分股的调整：其中两次为「季度调整」（通常在每年的2月和8月进行），而另外两次则是「半年度调整」（于每年的5月和11月进行）。

相较于季度调证，半年度调整涉及的规模更大，且可能涉及区域分类变更、市场分类变动，甚至于新增或删除市场等重大变化，因此对市场的影响通常也较显著。

MSCI在进行半年度调整时，会依据最新的财报、市值变化、市场流动性、外资可投资比例与产业代表性等因素，重新评估各市场及个股的纳入资格。经审查后，MSCI会在每年5月和11月公布调整结果，并于公布后约10个交易日内正式生效。

这些调整不仅影响个别股票的权重，也可能导致整体资金流向的改变。例如，若某一市场的代表性企业市值上升并获得更多权重，可能吸引被动资金进场配置，带动股价上涨。反之，被剔除的股票则可能因资金撤出而股价承压。

比较典型的例子是在2020年5月祥硕（5269）被纳入MSCI全球小型指数（MSCI World Small Cap Index）后，股价一度大涨超两成。

祥碩股價

也正因此，在MSCI调整前夕，市场常会出现所谓的「卡位行情」或「调整行情」 ，也就是投资人根据预期提前布局买入等待消息公开后股价上涨或减持某些个股以避开风险，形成一波短期波动。

MSCI最新成分股有哪些

MSCI指数中和台股关联度最高的非MSCI台湾指数（ MSCI Taiwan Index ）莫属，该指数现时成分股有88档，以市值加权的方式做计算。在这种权重设计思路下，市值越大的公司，所占权重就越高。

譬如市值高达25兆台币的台积电在MSCI台湾指数中的权重就高达50.90%。按照权重排列前十大成分股中的其他9个分别是鸿海（4.98%）、联发科（4.06%）、台达电（1.67%）、富邦金（1.60%）、广达（1.57%）、联电（1.36%）、国泰金（1.34%）、中信金（1.13%）以及日月光投控（1.10%）。可以看到前十大权重股基本都是科技行业的巨擘，这也凸显了台湾经济以科技业为核心的特质。

台股在MSCI指数的最新变化

MSCI指数中和台湾高度相关的指数除了上文提到的台湾指数（MSCI Taiwan Index）外尚有全球小型指数（MSCI World Small Cap Index）。前者由88档成分股构成，全部是在台上市公司。而MSCI全球小型指数涵盖23个已开发国家的小型股，包含约莫四千档成分股。另外台股也被涵盖在了MSCI全球市场指数、MSCI全球新兴市场指数以及MSCI亚洲除日本指数之中，在后两者中的权重接近2成。

在最新一次的MSCI 2025年5月的半年度调整中，台股在MSCI全球市场指数中的权重维持1.74%不变，而在MSCI全球新兴市场指数中的权重则由16.64%下调至16.56%，在MSCI亚洲除日本指数中的权重由19.04%下调至18.99%。

而在MSCI台湾指数的成分股方面，本次调整并不涉及新增或删除成分股的内容，因此指数成分股维持88档。但有19档成分股调整了在外流通股数。本次半年度调整中权重调升最多的个股为药华药（6446），其权重调升0.02个百分点达到0.31%。而权重调降最多的个股则是台湾大（3045），其权重调降0.02个百分点后为0.49%。

至于MSCI全球小型指数方面，台股有三档入围，分别是新应材（4749）、台特化（4772）以及光圣（6442），三家公司分别来自半导体及显示器产业、半导体特用气体及特用化学品的开发与制造以及通讯元器件产业。而有另外24档台股遭到删除，包括有程科、钻石生技以及定颖控股等。

调整之后对台股将有何影响？

MSCI半年度调整对台股的影响，主要体现在三个层面：个股资金流动、指数表现与整体市场信心。

首先，被新纳入的成分股将吸引大量指数型基金与外资买盘进驻，短期内可望推升股价。例如本次半年度调整之后，新应材、光圣、台特化三档股票在14日盘中即强涨4%起跳，台特化甚至一度上涨近9%。反之，被剔除的股票则因资金撤出，短期内可能面临卖压。

其次，台股在MSCI新兴市场中的权重变动也值得关注。虽然本次仅是微幅下调，但对于全球资金配置有指标作用。若未来权重持续下跌则将不利于台股在国际投资者心中的比重，可能导致更多资金流出，对此投资者需要密切留意。

第三， MSCI的调整往往也反映全球市场对台湾产业趋势的评价。若某一产业如半导体、绿能科技的代表性企业获得纳入，表示该产业在国际市场具备竞争力与成长性，进而提升市场对该产业的评价与投资信心。例如本次MSCI全球小型指数新增的三档台股有两个都是处于半导体行业链条上的成员，这进一步凸显了国际市场对台湾半导体行业的信心和肯定。

然而，也需提醒投资人，MSCI调整带来的行情多为短期效应，长期仍需回归基本面与企业体质。因此应避免过于激进的追高操作，并注意个股流动性与风险控管。

如何交易MSCI指数？

想参与MSCI指数相关投资，一般投资人有几种管道可选择，最普遍的是透过ETF（交易型基金）进行布局。全球有多档以MSCI指数为追踪标的的ETF，例如追踪MSCI新兴市场指数的iShares MSCI Emerging Markets ETF（代码：EEM）、追踪MSCI世界指数的iShares URTH等。

当然台湾本土市场上也有多档ETF追踪MSCI台湾指数或相关指数，如元大摩台基金（006203），方便投资人直接在台股市场买卖，免去复杂的境外操作。费率方面此类ETF普遍收取低于0.5%的经理费以及少量的保管费。例如元大摩台基金的经理费为0.3%，另有0.035%的保管费。

除了ETF外，投资人也可透过期货商品参与MSCI指数交易，例如新加坡交易所（SGX）的MSCI台湾指数期货。当然期货投资往往面向的是机构投资人与法人，作为常用的避险工具来使用，个人投资者往往较少参与。

对于具有全球视野的投资人，也可透过复委托、海外券商开户等方式，直接投资于以MSCI为基础的基金或指数。总结而言，MSCI指数不只是全球资金流向的重要指标，也提供给了投资人参与全球市场的一扇指导窗口。掌握MSCI指数的调整机制与变化方向有助于投资者做出更具策略性的资产配置决策。