“乱世买黄金”靠谱吗？

      随着新冠疫情的不断蔓延，全球公共卫生问题也变成了金融危机的问题，在不确定因素的推动下，黄金再次成为不少投资者的保值选项。有句话说“乱世买黄金”，那黄金的避险效果究竟如何呢？

      金本位制出现前，黄金一直充当交易媒介，但由于黄金稀缺性，在交易中白银和其它金属更多地承担了支付手段的媒介，只有大额交易才采用黄金计价。19世纪黄金产量的不断增加，人类进入到金本位时期。金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制度下，每单位的货币价值等同于若干含重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比值—金平价（Gold Parity）来决定。

      二战后，美国建立了“布雷顿森林货币体系”，即美元与黄金挂钩，各国货币再与美元挂钩，美元成为了“世界货币”，被称为“美金”。

上世纪至今，黄金价格的变化

图:GOLDHUB

      布雷顿森林体系面临的问题是黄金的产量跟不上货币的增速。人们对货币的认可度不是来自于政府，而是来自于其背后的黄金支撑，但是如果黄金的量小于总的货币量，那么信任危机也就产生了。

      1970年代，美国深陷越南战争和财政赤字泥潭，美元的贬值促使欧洲国家放弃紧盯美元，金价也开始自由浮动，从而诞生了现货黄金，即“伦敦金”。 从1971年开始到1973年，随着美元的不断贬值，黄金的价格上涨了3倍。最终美国总统尼克森于1971年宣布停止美元与黄金的兑换，布雷顿森林体系终结。这段历史证明美元货币体系的动荡以及美元的贬值，会带来黄金价格的上涨。

1971年-1973年黄金价格变化

图:GOLDHUB

      1973年，埃及发起了第四次中东战争，众多阿拉伯国家早已对美国对以色列的偏袒心怀不满，决定使用石油武器作为己方阵营筹码。这一次阿拉伯世界的反击令欧美与日本措手不及。石油禁运与暂停出口使得石油价格从1973年3美元上飚至13美元，石油价格的暴涨带来了通货膨胀率的大幅上升，最终引发了西方世界的经济衰退，而黄金作为抵抗通胀的绝佳资产，也开启了上涨之路：在石油禁运的5个月中，黄金的价格上涨了50%左右。

      第一次石油危机后，各国都意识到了石油的重要性，开始囤积石油，因此，当第二次石油危机到来时，恐慌情绪带来了石油与黄金更大的涨幅。1978年底，伊朗爆发伊斯兰革命，美国与伊朗进入了敌对时期，各国纷纷抢购石油，通货膨胀率变高，黄金价格在一年中上涨了200%左右。

1971年-1981年黄金价格变化

图:GOLDHUB

      进入九十年代，经济快速恢复发展，股票类资产的收益率节节攀升，黄金则步入了漫长的熊市，直到1999年年底。2000年后，随着美国贸易赤字的不断加大，外加美联储刻意维持的低利率环境，美元遭遇了持续的贬值。从2000年到2007年，美元指数的下跌幅度超过30%。伴随着美元的下跌，黄金迎来了超过2倍的上涨行情。

图：网络

      2007年，美国爆发次贷危机，美联储开启了量化宽松计划，即“放水”，拯救美国经济。次贷危机的连带效应席卷全球，各国央行都不断“放水”。人们因对通货膨胀的担忧以及经济前景的不确定转向投资黄金。黄金价格从07年的800美元左右上涨至11年的最高点1876美元。

      由此可见，通货膨胀的极速上升，或者是对通货膨胀极速上升的预期，在短期内刺激黄金价格上涨。当美元开始进入贬值周期时，黄金将进入上涨阶段。央行“放水”也会推动黄金价格上涨。

      现在，新冠疫情在全球爆发，确诊人数也不断增加，地缘政治的冲突，贸易环境的恶化…… 这一切可能发生的风险事件，都有可能让黄金价格继续上升。