美股接连重挫！美股为什么会暴跌？美股未来走势分析与预测

自从跨入2024年以来，美股走势一直是全球市场的执牛耳者。如果从年初计算到7月中旬，则标普500的涨幅接近两成，道琼斯也涨了接近10%。谁知道进入7月下旬后风云突变。 7月17日标普500指数低开1%，随即开启了连续下跌的走势。进入8月后美股三大股指更是加速下跌。 8月5日道琼斯指数跌超过1,000点，纳斯达克指数一度跌逾6%，标普500指数跌3%，创下自2022 年以来最大单日跌幅。美股市场里的科技七巨头（即微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、辉达、脸书以及苹果）一共蒸发了超过七千亿美元的市值。

疲软的就业数据

就业数据尤其是非农就业数据（Nonfarm Payroll ）一直是金融市场关注的焦点，非农就业数据是美国劳工部每月第一个周五公布的重要经济指标，被视为衡量美国劳动力市场健康状况的关键指标之一，因为就业增长通常意味着经济增长和消费者支出增加，进而会提高企业盈利能力，这些因素通常会推动股市上涨。就在8月初最新的非农就业数据出炉，数据显示美国7月非农新增就业岗位11.4万个，私营部门新增就业岗位9.7万个，双双创下去年3月以来的最小增幅。而整体失业率则从4.1%上升到了4.3%，另外，同比工资增长也创下了三年多以来的最低水准。

高估值

从7月中上旬开始「巴菲特指标」的变动就引起了投资者的关注。巴菲特指标的计算方法是将美股的总市值除以最新季度的美国国内生产总值（GDP）。这一指标如果超过200%，则股市的估值就可能过高。而经过了连续多个月的上涨，巴菲特指标在7月中旬确实触及了200%的警戒线。

巴菲特指标走势图，来源： MacroMicro

日圆套利交易平仓

日本央行长期以来施行负利率政策以刺激通膨，而长期的宽松货币政策则酝酿了所谓的「日圆套利交易」，即投资者利用日本的低利率环境，借入日圆并将其兑换为其他的高利率的货币例如美元等以赚取利差。这种策略的基本原理是从低利率国家借款，然后在高利率国家进行投资，从中赚取利息差异。套利交易者通常会将资金投入高收益的资产，如股票或债券，以获得更高的回报。但日本央行于今年3月终止了实施了长达8年的负利率政策，并进一步在7月31日一口气将基准利率调升了15个基点，让市场大感意外。日银升息的预期也导致大量资金砸盘外围市场、了解头寸后回流日本，间接加剧了美股的下跌。

美股主要有三大指数，分别是指道琼斯工业平均指数（DJI）、标准普尔500指数（S&P 500）和纳斯达克综合指数（Nasdaq）。其中，道琼斯指数仅仅包含30家大型 蓝筹股，而纳斯达克成分股虽然超过3千只，但科技股占了过大的比例，因此，涵盖了500家市值最大的各个行业的美国公司的标准普尔500指数通常被认为最具代表性。

标普500指数5年走势图，来源： TradingView

从2020年到2024年7月，标准普尔500指数的走势经历了显著的波动，受到了包括肆虐全球的疫情、宏观经济状况的变化以及地缘政治事件的影响。

2020年：年初随着COVID-19疫情的爆发，全球市场恐慌情绪蔓延，S&P 500在从2月下旬开始下跌，到了3月中旬跌至约2,300的低点，较年初下跌超过3成。然而，美国政府和联准会迅速采取了大规模的财政和货币刺激措施，市场信心迅速回升。到了下半年，随着各国积极推进疫苗研发和接种，经济活动逐步恢复，标普500指数迅速反弹，并在年底创下超过3千700点的纪录。

2021年：随着疫苗接种的推广和经济重启，美国市场迅速恢复，全年大部分时间，S&P 500都保持了上升的势头，科技股和大型成长股的表现尤为突出。尽管面临供应链扰动的问题和通膨抬头的压力，投资者对于经济复苏的乐观情绪却持续支撑了标普500指数继续上涨。

2022年：由于通膨的加剧，美国联准会开始加息，这导致S&P 500指数显著回调。另外，地缘政治的紧张局势，如2月爆发的俄乌战争，也对市场情绪造成了冲击。

2023年：随着美国联准会不断升息，市场不确定性持续增加。 S&P 500指数在上半年波动性加剧。到了下半年，随着部分科技公司超出预期的财报，市场情绪有所改善，全年标普500指数整体表现较2022年有所回暖。

2024年：受到人工智慧带来的乐观情绪以及头部企业盈利能力改善的推动，S&P 500延续了2023年的上升趋势。但到了7月中旬，标普500指数在多次创下历史新高后开始回调。随着8月初疲弱的就业数据出炉，标普500指数更是加速下跌。

熔断一词取自保险丝熔断，正如电流太大时保险丝会熔断一样，当股票价格波动达到某个程度时暂停股票交易。

股票熔断机制是在1987年「黑色星期一」股灾后引入的一种暂停股市交易的机制，是防止股市出现过度波动的保护措施，旨在当市场遭遇剧烈波动时给予投资者时间来消化信息，让投资者重新评估市场状况以减少恐慌性抛售。这一机制会在股指达到某些预设的跌幅时暂停交易。

具体来说，美股熔断机制分为三个级别，根据美股指数的跌幅来触发：

表1：美股三级熔断机制

从1987年引入熔断机制以来美股一共经历了5次熔断，其中4次发生在2020年3月COVID-19冲击后，详细情况如下：

表2：美股历史上的熔断

美股作为世界上规模最大、最复杂和多元的股票市场，其走势受到多方面因素的影响。以下是一些关键的分析角度：

宏观经济

有一些指标能够衡量宏观经济的健康程度，譬如GDP增长率、失业率、CPI以及制造业PMI等。投资者可以透过持续关注这些指数的最新数值来衡量宏观经济的健康程度。比如最新公布的7月美国非农就业数据就特别惨淡，引发了美股的大幅下挫。

货币政策

投资界的名言是Don't fight the Fed（不要对抗联准会），这句话充分反映了联准会对美股的深远影响。投资者可以透过分析联准会官员的发言以及Fed FOMC会议后发布的会议纪要来分析预测联准会接下来的政策变动方向。

地缘政治因素

国际关系和地缘政治事件（如贸易战、战争等）可能会影响全球市场的稳定性。比如俄乌战争的升温、以色列和伊朗之间的潜在冲突，川普重回白宫后再次对中国发动贸易战等事件都可能会影响美股的走势。

其他央行的政策变化

虽然美股的走势与联准会高度相关，但其他央行的政策变化也会影响美股。比如日本央行的升息举动可能会导致日圆套利交易的终结，从而打压美股。

公司财报

美股的走势在很大程度上受到头部公司的影响，投资者可以持续关注头部公司例如美股七巨头的财报来判断美股接下来的走势。

尽管上半年美股涨势喜人，美股在2024年第四季度乃至2025年走势控难逃跌势。其中瑞银和RBC Capital等机构策略师则纷纷调减了2024美股涨幅预期。而TOP 1 Markets分析师认为，美股已进入变盘转折点，牛市近尾声，2024年下半场跌势已定！

• 美国经济衰退乃至全球经济增长放缓。

经济衰退对企业收益和价格产生负面影响，使未来的市场前景不稳定增加。市场情绪悲观。股市进一步上行受压。

• 美联准会降息路径逐渐明确。

8月非农就业数据公布后，市场对9月降息50基点的预期增强。且联准会对控制通胀持乐观态度。美国劳动力市场供需平衡，服务业CPI有望持续下降。尽管降息预期未兑现，但联准会对2024年降息的共识稳固。预计美联储将逐步恢复货币政策正常化。在经济衰退的预期背景下，降息可能引发美股和美元下跌。

• 资金过度集中于大型科技股，估值泡沫风险已经显现。

2024年上半年美股虽然涨势明显，但其很大程度上得益于科技股的强劲表现，尤其是英伟达的涨势。英伟达的股价在今年翻了一倍多，成为全球股市上涨的主要推动力之一。当然，这种对人工智慧和大型科技股的高度依赖也带来了风险。如果英伟达的表现不如预期，市场情绪可能受到严重打击。

科技股价高涨吸引投资者，若市场反转，抛售也会更剧烈，从而带动股市加速下跌。

• 美国大选，欧洲政治动荡，不确定性增加，上行动力不足。

美国大选可能带来美国政策的不确定增加，欧洲政治动荡会对全球股市带来负面影响。这些因素叠加，使得美股继续上行的动力不足。

而从技术面看：

周线图提供了更清晰的视角。今年4月， MACD指标首次出现死叉， 7月中旬再次确认，同时与指数走势形成顶背离现象。这种技术形态通常预示着未来可能会出现较大幅度的下跌，标普500指数很可能面临一轮显著的下调，跌幅可能超过之前的最低点。

结合基本面分析，预计美国下半年至少会降息一次，这可能会导致资金流出，美股市场或将遭遇剧烈波动。技术分析中的顶背离信号暗示，标普500在接下来能会迎来上涨趋势的转捩点，转而走向下跌，幅度可能超过20% 。

身在台湾的投资者如何购买美股呢？以下我们介绍3个主流的方式，包括复委托、美股券商直接下单以及CFD差价合约：

复委托

复委托或者受托买卖外国有价证券业务本质上就是透过国内的券商去海外代投资者下单买进海外市场的股票的操作。投资者可以选择自己熟悉的证券和银行来下单。但复委托毕竟中间隔了国内券商这一层，因此，手续费率会更贵一些。另外，复委托并不支持杠杆和做空交易。

美股券商

由于市场竞争的加剧，许多美股券商都推出了零佣金的吸客噱头。许多知名美股券商都有在台湾运作，包括TD Ameritrade、Interactive Brokers（盈透证券）和Firstrade（第一证券）等。直接透过美股券商下单投资美股的优点在于手续费率低，但并非每个券商都支持杠杆交易。另外，有的券商开户手续会较为繁琐。

CFD差价合约

最后，不想实际拥有美股股票所有权的投资者可以透过CFD差价合约平台来投资美股，享受美股价格变动带来的收益。比如TOPONE Markets提供多只热门美股的交易，更有高达1000倍的高杠杆率和多空双向交易。

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自从跨入2024年以来，美股走势一直是全球市场的执牛耳者。如果从年初计算到7月中旬，则标普500的涨幅接近两成，道琼斯也涨了接近10%。谁知道进入7月下旬后风云突变。 7月17日标普500指数低开1%，随即开启了连续下跌的走势。进入8月后美股三大股指更是加速下跌。 8月5日道琼斯指数跌超过1,000点，纳斯达克指数一度跌逾6%，标普500指数跌3%，创下自2022 年以来最大单日跌幅。美股市场里的科技七巨头（即微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、辉达、脸书以及苹果）一共蒸发了超过七千亿美元的市值。

疲软的就业数据

就业数据尤其是非农就业数据（Nonfarm Payroll ）一直是金融市场关注的焦点，非农就业数据是美国劳工部每月第一个周五公布的重要经济指标，被视为衡量美国劳动力市场健康状况的关键指标之一，因为就业增长通常意味着经济增长和消费者支出增加，进而会提高企业盈利能力，这些因素通常会推动股市上涨。就在8月初最新的非农就业数据出炉，数据显示美国7月非农新增就业岗位11.4万个，私营部门新增就业岗位9.7万个，双双创下去年3月以来的最小增幅。而整体失业率则从4.1%上升到了4.3%，另外，同比工资增长也创下了三年多以来的最低水准。

高估值

从7月中上旬开始「巴菲特指标」的变动就引起了投资者的关注。巴菲特指标的计算方法是将美股的总市值除以最新季度的美国国内生产总值（GDP）。这一指标如果超过200%，则股市的估值就可能过高。而经过了连续多个月的上涨，巴菲特指标在7月中旬确实触及了200%的警戒线。

巴菲特指标走势图，来源： MacroMicro

日圆套利交易平仓

日本央行长期以来施行负利率政策以刺激通膨，而长期的宽松货币政策则酝酿了所谓的「日圆套利交易」，即投资者利用日本的低利率环境，借入日圆并将其兑换为其他的高利率的货币例如美元等以赚取利差。这种策略的基本原理是从低利率国家借款，然后在高利率国家进行投资，从中赚取利息差异。套利交易者通常会将资金投入高收益的资产，如股票或债券，以获得更高的回报。但日本央行于今年3月终止了实施了长达8年的负利率政策，并进一步在7月31日一口气将基准利率调升了15个基点，让市场大感意外。日银升息的预期也导致大量资金砸盘外围市场、了解头寸后回流日本，间接加剧了美股的下跌。

美股主要有三大指数，分别是指道琼斯工业平均指数（DJI）、标准普尔500指数（S&P 500）和纳斯达克综合指数（Nasdaq）。其中，道琼斯指数仅仅包含30家大型 蓝筹股，而纳斯达克成分股虽然超过3千只，但科技股占了过大的比例，因此，涵盖了500家市值最大的各个行业的美国公司的标准普尔500指数通常被认为最具代表性。

标普500指数5年走势图，来源： TradingView

从2020年到2024年7月，标准普尔500指数的走势经历了显著的波动，受到了包括肆虐全球的疫情、宏观经济状况的变化以及地缘政治事件的影响。

2020年：年初随着COVID-19疫情的爆发，全球市场恐慌情绪蔓延，S&P 500在从2月下旬开始下跌，到了3月中旬跌至约2,300的低点，较年初下跌超过3成。然而，美国政府和联准会迅速采取了大规模的财政和货币刺激措施，市场信心迅速回升。到了下半年，随着各国积极推进疫苗研发和接种，经济活动逐步恢复，标普500指数迅速反弹，并在年底创下超过3千700点的纪录。

2021年：随着疫苗接种的推广和经济重启，美国市场迅速恢复，全年大部分时间，S&P 500都保持了上升的势头，科技股和大型成长股的表现尤为突出。尽管面临供应链扰动的问题和通膨抬头的压力，投资者对于经济复苏的乐观情绪却持续支撑了标普500指数继续上涨。

2022年：由于通膨的加剧，美国联准会开始加息，这导致S&P 500指数显著回调。另外，地缘政治的紧张局势，如2月爆发的俄乌战争，也对市场情绪造成了冲击。

2023年：随着美国联准会不断升息，市场不确定性持续增加。 S&P 500指数在上半年波动性加剧。到了下半年，随着部分科技公司超出预期的财报，市场情绪有所改善，全年标普500指数整体表现较2022年有所回暖。

2024年：受到人工智慧带来的乐观情绪以及头部企业盈利能力改善的推动，S&P 500延续了2023年的上升趋势。但到了7月中旬，标普500指数在多次创下历史新高后开始回调。随着8月初疲弱的就业数据出炉，标普500指数更是加速下跌。

熔断一词取自保险丝熔断，正如电流太大时保险丝会熔断一样，当股票价格波动达到某个程度时暂停股票交易。

股票熔断机制是在1987年「黑色星期一」股灾后引入的一种暂停股市交易的机制，是防止股市出现过度波动的保护措施，旨在当市场遭遇剧烈波动时给予投资者时间来消化信息，让投资者重新评估市场状况以减少恐慌性抛售。这一机制会在股指达到某些预设的跌幅时暂停交易。

具体来说，美股熔断机制分为三个级别，根据美股指数的跌幅来触发：

表1：美股三级熔断机制

从1987年引入熔断机制以来美股一共经历了5次熔断，其中4次发生在2020年3月COVID-19冲击后，详细情况如下：

表2：美股历史上的熔断

美股作为世界上规模最大、最复杂和多元的股票市场，其走势受到多方面因素的影响。以下是一些关键的分析角度：

宏观经济

有一些指标能够衡量宏观经济的健康程度，譬如GDP增长率、失业率、CPI以及制造业PMI等。投资者可以透过持续关注这些指数的最新数值来衡量宏观经济的健康程度。比如最新公布的7月美国非农就业数据就特别惨淡，引发了美股的大幅下挫。

货币政策

投资界的名言是Don't fight the Fed（不要对抗联准会），这句话充分反映了联准会对美股的深远影响。投资者可以透过分析联准会官员的发言以及Fed FOMC会议后发布的会议纪要来分析预测联准会接下来的政策变动方向。

地缘政治因素

国际关系和地缘政治事件（如贸易战、战争等）可能会影响全球市场的稳定性。比如俄乌战争的升温、以色列和伊朗之间的潜在冲突，川普重回白宫后再次对中国发动贸易战等事件都可能会影响美股的走势。

其他央行的政策变化

虽然美股的走势与联准会高度相关，但其他央行的政策变化也会影响美股。比如日本央行的升息举动可能会导致日圆套利交易的终结，从而打压美股。

公司财报

美股的走势在很大程度上受到头部公司的影响，投资者可以持续关注头部公司例如美股七巨头的财报来判断美股接下来的走势。

尽管上半年美股涨势喜人，美股在2024年第四季度乃至2025年走势控难逃跌势。其中瑞银和RBC Capital等机构策略师则纷纷调减了2024美股涨幅预期。而TOP 1 Markets分析师认为，美股已进入变盘转折点，牛市近尾声，2024年下半场跌势已定！

• 美国经济衰退乃至全球经济增长放缓。

经济衰退对企业收益和价格产生负面影响，使未来的市场前景不稳定增加。市场情绪悲观。股市进一步上行受压。

• 美联准会降息路径逐渐明确。

8月非农就业数据公布后，市场对9月降息50基点的预期增强。且联准会对控制通胀持乐观态度。美国劳动力市场供需平衡，服务业CPI有望持续下降。尽管降息预期未兑现，但联准会对2024年降息的共识稳固。预计美联储将逐步恢复货币政策正常化。在经济衰退的预期背景下，降息可能引发美股和美元下跌。

• 资金过度集中于大型科技股，估值泡沫风险已经显现。

2024年上半年美股虽然涨势明显，但其很大程度上得益于科技股的强劲表现，尤其是英伟达的涨势。英伟达的股价在今年翻了一倍多，成为全球股市上涨的主要推动力之一。当然，这种对人工智慧和大型科技股的高度依赖也带来了风险。如果英伟达的表现不如预期，市场情绪可能受到严重打击。

科技股价高涨吸引投资者，若市场反转，抛售也会更剧烈，从而带动股市加速下跌。

• 美国大选，欧洲政治动荡，不确定性增加，上行动力不足。

美国大选可能带来美国政策的不确定增加，欧洲政治动荡会对全球股市带来负面影响。这些因素叠加，使得美股继续上行的动力不足。

而从技术面看：

周线图提供了更清晰的视角。今年4月， MACD指标首次出现死叉， 7月中旬再次确认，同时与指数走势形成顶背离现象。这种技术形态通常预示着未来可能会出现较大幅度的下跌，标普500指数很可能面临一轮显著的下调，跌幅可能超过之前的最低点。

结合基本面分析，预计美国下半年至少会降息一次，这可能会导致资金流出，美股市场或将遭遇剧烈波动。技术分析中的顶背离信号暗示，标普500在接下来能会迎来上涨趋势的转捩点，转而走向下跌，幅度可能超过20% 。

身在台湾的投资者如何购买美股呢？以下我们介绍3个主流的方式，包括复委托、美股券商直接下单以及CFD差价合约：

复委托

复委托或者受托买卖外国有价证券业务本质上就是透过国内的券商去海外代投资者下单买进海外市场的股票的操作。投资者可以选择自己熟悉的证券和银行来下单。但复委托毕竟中间隔了国内券商这一层，因此，手续费率会更贵一些。另外，复委托并不支持杠杆和做空交易。

美股券商

由于市场竞争的加剧，许多美股券商都推出了零佣金的吸客噱头。许多知名美股券商都有在台湾运作，包括TD Ameritrade、Interactive Brokers（盈透证券）和Firstrade（第一证券）等。直接透过美股券商下单投资美股的优点在于手续费率低，但并非每个券商都支持杠杆交易。另外，有的券商开户手续会较为繁琐。

CFD差价合约

最后，不想实际拥有美股股票所有权的投资者可以透过CFD差价合约平台来投资美股，享受美股价格变动带来的收益。比如TOPONE Markets提供多只热门美股的交易，更有高达1000倍的高杠杆率和多空双向交易。

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