台灣外匯存底14年最大失血！跌破6000億美元大關後央行還能撐多久？

台灣中央銀行最近公布了3月底的外匯存底數字，金額是5968.86億美元，比上個月大幅減少了86.01億美元，終止了連續3個月的走高，跌破了6000億美元大關。這是自2011年歐債危機以來，也就是14年來最大的單月變動量。

3月並不是孳息的大月，投資運用收益進帳不算太豐厚。再加上中東戰火延燒，避險情緒推升美元走強，其他幣別大多都貶值，匯率因素成為減項。

更重要的是，3月外資大幅賣超台股並匯出，匯市劇烈波動，央行進場拋匯阻貶，這也是外匯存底大減的原因。

台灣近一年外匯存底變動情況，來源：MacroMicro

外資3月淨匯出240億美元創新高

根據台灣央行統計，3月外資賣超台股9682億元，創下了歷史新高。併計盈餘及本金後，3月外資淨匯出240億美元，同樣創下新高紀錄。

以前台股多在1、2萬點，現在已經超過3萬點，市值規模大了很多，外資進出對匯市的衝擊也隨之加劇。

這種大量進出使得新台幣（TWD）匯市供需一度失衡。3月新台幣狂貶7.29角，幅度2.28%，是2022年10月以來、將近3年半最大單月貶幅。央行因此動用外匯存底進場調節，單月減少86.01億美元。

美元/新台幣近一個月走勢，來源：Investing

即便是2022到2024年期間，美國聯準會（Fed）開啟的加息循環，利率處在高檔，新台幣匯率走貶，當時央行進場調節穩匯，單月外匯存底變動量也沒這次這麼大。前次這麼大的變動，已經要追溯到2011年的歐債危機。

2011年歐債危機和現在的情況有兩點雷同，都是匯率因素和央行調節因素並存，導致外匯存底減額較大。從已公布的3月各國外匯存底金額來看，日本、韓國、印度也都呈現下滑，這不是台灣單獨的現象。

台灣外匯存底結構與支撐因素

雖然外資匯出造成新台幣貶值壓力，但台灣經常帳順差持續擴大，加上出口商「滿手美元」，這些都可以為新台幣匯率提供支撐。

3月底的數據顯示，外資持有國內股票及債券，按當日市價計算，連同其新台幣存款餘額，總共折計1兆2593億美元，約當外匯存底211%。

這個比例偏高，表示外資在台灣的資產規模相對於外匯存底來說相當龐大，這也是外資一旦大量匯出，對匯市衝擊會這麼大的原因。

現在台灣外匯存底全球排名第四，前三名分別是中國大陸、日本及瑞士。

3月美元指數（DXY）升2.41%，但是除開美元以外的主要貨幣，大部分表現為貶值：

主要貨幣對美元都貶值，這是3月外匯存底減少的另一個原因，因為存底裡有各種貨幣資產，換算成美元自然縮水。

台灣外匯存底後市應該關注什麼？

眼前影響金融市場最主要的關鍵，還是美伊戰事的發展以及對油價的影響。現在避險情緒升溫，美元走強，多數貨幣都呈現貶值。

市場關注戰事對經濟的影響，加上地緣政治風險持續，對於聯準會降息的看法持續調整，甚至預期聯準會年底前不會降息的機率達到7、8成。

Fed升降息概率，來源：CME Group

聯準會3月點陣圖資訊顯示今年仍會維持降息，只是市場預期不斷調整。5月聯準會新主席上任，投資人還在觀望其立場。

整體來說，3月外匯存底大減是多重因素疊加的結果，包括央行進場拋匯、美元升值導致其他貨幣資產縮水、以及孳息收益較少。外資淨匯出是主要觸發點，但這某種程度上也是短期避險操作，不代表長期資金會持續撤離。

接下來要觀察中東戰事發展、聯準會政策走向、以及外資是否會在情勢穩定後重新匯入。如果這些因素轉向正面，外匯存底有機會止跌回升。

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