旺矽（6223）EPS 創高卻跌停：市場在為一份「季增 0–5%」的財測重新定價

2026-09-02 16:56:25

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旺矽 2026 年第二季 EPS 15.55 元創單季新高，股價卻在法說會後跳空跌停。關鍵不在已公布的財報，而在同場給出的財測——公司預估第三季營收季增 0～5%、第四季季增 5～10%，而法人原先預期第三季營收季增逾 20%。在約 115 倍本益比之下，這個預期差足以觸發估值重定價。

一、先分清楚：跌的到底是什麼？

不是財報。2026 年第二季合併營收 52.33 億元、季增 33.1%、年增 58.9%，單季首度突破 50 億元；毛利率 58.4%，營益率 34.4%，季增 2.1 個百分點；歸屬母公司稅後純益 15.24 億元、年增 142.5%，EPS 15.55 元。上半年 EPS 28.08 元、稅後純益年增 103.5%。這是一份乾淨的財報。

跌的是財測。 8 月 13 日法說會後，8 月 17 日股價跳空以跌停 5,800 元開出，較前一交易日收盤 6,440 元重挫 640 元，並失守 5 日、月、季線。

二、預期差有多大？

項目	法人原先預期	公司法說指引
Q3 營收季增	逾 20%	0～5%
Q4 營收季增	—	5～10%
Q3 毛利率	接近 60%	回升至第一季水準

法說會前，大型本國投顧預期旺矽第三季營收季增逾 20%、毛利率接近 60%、單季大賺超過兩個股本，並據此調高獲利預估與目標價。實際指引是季增 0～5%。

這不是情緒問題，是分子被改小了。 市場把「本季賺多少」換算成「明年賺多少」的斜率，被公司自己下修了一截。

三、為什麼 0～5% 的指引能打掉這麼多市值？

以 2026/09/01 收盤價 5,410 元、近四季滾動 EPS 推算，本益比約 115 倍（模型推算）。這種評價的數學特性是：價格幾乎完全由未來成長率假設驅動，當期獲利只提供很小的支撐。

成長率假設下修一成，理論價值的降幅遠大於一成——這就是財報創高、股價仍跌的機制。反過來說，這也意味著當指引重新轉正時，反彈同樣會很猛：9 月 1 日收盤 5,410 元、單日上漲 5.46%，即為一例。

四、現價 5,410 元對應什麼假設？

用公司自己的指引往下推：第三季營收若季增 0～5%（約 52.3～55.0 億元）、毛利率回到第一季水準，第四季再季增 5～10%，則全年 EPS 大約落在 62～65 元區間（模型推算，假設費用率與稅率維持第二季水準）。

券商 2026 年 EPS 預估區間為 60.89～78.1 元。換句話說，現有券商預估的上緣，需要公司指引被明顯超越才能成立；區間下緣才是符合官方指引的情境。看到「外資目標價 9,500 元」時，該問的是那份報告用的是哪一組 EPS，以及它是否寫在法說會之前。

目標價是券商基於獲利假設的外推值，不是價格承諾。

五、下行風險：不要把訴訟當背景雜訊

2026 年 5 月 8 日，旺矽公告收到 Technoprobe S.P.A. 提出的定暫時狀態處分聲請（智慧財產及商業法院 115 年度民暫字第 6 號），對造請求在本案判決確定前，禁止旺矽製造、販賣 MW90、MW120、MW130 等系列探針產品及以其為組件的探針卡。旺矽已在美國德州東區聯邦地院提出反訴。

市場共識是「同業互告常見、曠日廢時」。但有一個常被略過的事實：同業中華精測被訴的是同一件專利——中華民國專利證號 I705249。智慧財產及商業法院於 2026 年 4 月 2 日作出一審中間判決，認定精測某一實驗中探針半成品落入該專利請求項第 1 項、第 17 項範圍，原請求賠償金額為 3,165 萬元。

這不代表旺矽會有相同結果——被控產品不同、旺矽另有無效舉發與美國反訴。但「兩案標的不同」這個常見的安心說法，至少在專利本身這一層並不成立。金額不是重點，禁售範圍才是。