O que é Ebitda e como este indicador pode ser usado para detectar boas oportunidades de investimento

No artigo de hoje, vamos explicar o que é Ebitda, como calcular este indicador e dar-lhe todas as informações relevantes para que você possa entender como usá-lo para avaliar boas oportunidades de investimento.

Em primeiro lugar, você precisa entender que saber o que é Ebitda não será relevante para todos os perfis de investidores. Se você por exemplo trabalha com estratégias de day trade ou outras formas de investir à curto prazo, não precisa se preocupar em entender como este indicador é usado.

Por outro lado, se você quer aprender a aplicar estratégias de buy and hold, ou deseja encontrar as melhores ações para adicioná-las em sua carteira, entender como calcular o Ebitda e como este indicador funciona pode ajudá-lo a criar estratégias de investimento mais eficazes.

Além disso, é preciso salientar que este é um indicador extremamente técnico e usado por analistas para a análise mais profunda da viabilidade de uma empresa. Vamos tentar explicar as coisas de uma forma mais simplificada, mas mesmo assim alguns aspectos podem ser um pouco confusos no início.

Por fim, embora extremamente relevante e usado frequentemente em análises, o Ebitda não deve ser o único indicador que você deveria usar em suas estratégias de investimento, pois outros fatores que não estão contemplados nele podem fazer a diferença na hora de comparar diferentes empresas.

O que é Ebitda

O termo Ebitda é uma junção das palavras em inglês: earnings before interest, taxes, depreciation and amortization . Em uma tradução livre usada em português, temos o termo LAJIDA , um acrônimo de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

No entanto, se você estiver lendo textos técnicos, precisará entender que EBITDA e LAJIDA são a mesma coisa, as duas palavras podem ser usadas da mesma forma, embora o termo original seja mais usado.

Embora a fórmula do Ebitda seja fixa e sejam dados que talvez você conheça, saber aplicá-la corretamente pode se tornar um problema para muitos investidores. Felizmente, a maioria das empresas de capital aberto irá publicar o seu Ebitda de forma pública, então você nem precisará aprender como calcular o Ebitda.

Na verdade, se você já está estudando sobre investimentos, certamente sabe que todas as empresas de capital aberto (que tem ações listadas em bolsa) precisam publicar a cada três meses um Demonstrativo de Resultados de Exercício (DRE) para prestar contas aos investidores que são, em última instância, sócios da companhia.

Juntamente com outros indicadores, o Ebitda geralmente será publicado. No entanto, mesmo assim é preciso ter cuidado, pois este relatório também pode incluir o chamado Ebitda ajustado, que usa dados diferentes, mas vamos falar sobre isto mais tarde neste guia.

Para que serve o Ebitda

Este indicador é usado para analisar os resultados reais de uma empresa, sem considerar os impostos que ela paga nem os lucros que consegue obter com outros investimentos.

Para este artigo, vamos imaginar uma empresa que fabrica uma série de produtos para todos os setores e diferentes marcas em couro. Desta forma, ficará mais fácil entender como usar o Ebitda e principalmente qual é a sua relevância no processo de análise.

A empresa gera lucros fabricando estes produtos. No entanto, a companhia expandiu e já tem um patrimônio considerável investido nas ações de outras empresas. Estes investimentos geram um lucro substancial para a companhia, que representa mais de 30% dos ganhos da empresa.

Você como investidor, ao analisar os resultados gerais da empresa pode gostar dos lucros obtidos nos últimos anos. No entanto, como saber o quanto a empresa realmente lucrou com a fabricação de produtos em couro? É neste momento que o Ebitda se torna um indicador extremamente relevante.

Isto porque, como vimos, o Ebitda irá indicar os resultados reais da fábrica, para que os investidores entendam se o negócio está evoluindo e gerando mais lucros, ou se pelo contrário, está perdendo espaço no mercado e apenas sobrevivendo através dos recursos obtidos com outras fontes de investimento.

Desta forma, um investidor consegue comparar a capacidade de geração de caixa de duas empresas do mesmo segmento para decidir quais ações tem mais potencial de crescimento.

É por isso que explicamos que o Ebitda é usado apenas em estratégias de investimento à longo prazo, quando vários fatores podem fazer a diferença nas taxas de crescimento de uma ação ao longo de um período de tempo maior.

Se nossa empresa que fabrica produtos feitos em couro está conseguindo gerar apenas 70% do seu caixa através da sua atividade fim, que é a fabricação dos produtos, logo outra empresa do mesmo setor que consiga gerar por exemplo 85% do seu caixa com sua atividade de base está obtendo melhores resultados, mesmo que seu lucro seja menor.

Avaliar uma empresa é saber identificar tendências

Como já explicamos, nosso objetivo sempre é criar conteúdos que agreguem informação, sem adicionar muitos detalhes técnicos que acabam sendo desnecessários, até porque você encontrará este indicador facilmente online para as grandes empresas listadas na bolsa de valores.

No entanto, se pretende investir à longo prazo, precisará identificar as melhores oportunidades de negócio. Todos os investidores de sucesso tem pelo menos um ativo em sua carteira que valorizou muito, ajudando a alavancar seu patrimônio.

Entender o quão lucrativo um negócio realmente é, pode fazer a diferença no resultado de uma ação no futuro. Apenas como exemplo, vamos pensar nas ações da Petrobras.

A atividade fim da companhia é o petróleo. Quando por uma série de motivos a empresa começou a usar o seu caixa em outras estratégias que fugiam da sua atividade principal, embora inicialmente continuasse com resultados positivos, o seu Ebitda foi afetado.

Aos poucos, no entanto, a empresa começou a perder valor de mercado e a enfrentar problemas sérios. Felizmente os rumos da empresa foram reajustados e a Petrobras voltou a pagar dividendos e a ser lucrativa, mas estas alterações foram facilmente detectadas pelos analistas e investidores através da revisão do Ebitda e de outros indicadores.

Mas o Ebitda também pode ser usado em outras análises. O Brasil, por exemplo, tem um sistema tributário muito desorganizado e as empresas que estão em nosso território precisam pagar taxas de impostos muito elevadas, além de gastar muito mais com programas e pessoal para gerenciar a contabilidade da empresa.

No entanto, se você comprar duas empresas do mesmo setor, porém em países diferentes, poderá identificar uma empresa brasileira que está conseguindo obter um Ebitda melhor, quando comparada a concorrentes internacionais.

Um dia, o governo conseguirá aprovar uma reforma tributária mais favorável para o mundo corporativo. Já existem muitas discussões neste sentido e mesmo que demore, isto irá ocorrer em algum momento.

Neste momento, companhias que tinham seus resultados finais afetados por este problema passarão a lucrar mais, pelo simples fato de que irão gastar nos com impostos e burocracia.

Quem souber investir nestas empresas antes poderá se beneficiar de toda esta conjuntura de fatores.

Por fim, o Ebitda é muito usado por investidores para identificar empresas que tem resultados gerais muito ruins,por estarem endividadas, ou com as contas desorganizadas. Em muitos casos, o negócio em si está gerando muito lucro, mas a empresa tem tantas dívidas ou se envolveu em atividades que não são o objetivo da empresa que acaba tendo um resultado negativo.

As ações destas empresas geralmente podem ser compradas por um preço mais atrativo, então quem identificá-las corretamente poderá obter um retorno positivo, se a companhia conseguir pagar suas dívidas e reestruturar suas contas.

Qual é a diferença entre Ebit e Ebitda

Embora pareçam a mesma coisa, existem diferenças nestes dois indicadores que devem ser consideradas para analisar corretamente os resultados de uma empresa.

O Ebit indica apenas a lucratividade de um negócio através da geração de caixa; quanto a empresa consegue lucrar com sua atividade fim. No entanto, não entram nesta fórmula valores relacionados com a amortização e a depreciação, que devem ser considerados para calcular o Ebitda.

O que é depreciação

Este conceito refere-se a desvalorização de patrimônio da empresa. Imagine que a nossa fabricante de produtos teve que investir 5 milhões para comprar um maquinário de última geração que irá fazer impressões mais nítidas nos produtos. A vida útil deste equipamento é de aproximadamente 20 anos nas condições em que será usado.

Se os gestores identificarem que o investimento irá valer a pena, o maquinário seria comprado. No entanto, em cada novo relatório publicado pela empresa, o equipamento que valia 5 milhões irá valer menos, seu valor está sendo depreciado, pois ele está se tornando velho.

Se você considerar companhias com bilhões de dólares em patrimônio, é fácil entender como uma parte considerável destes ativos pode perder valor, por se tornar obsoleto ou deixar de funcionar. Por outro lado, imóveis e outros ativos podem valorizar com o tempo, tudo isto precisa ser considerado ao analisar o potencial de lucratividade de uma companhia no longo prazo.

O que é amortização

Este é um conceito mais difícil de entender, mas vamos tentar usar nosso exemplo para ver se fica mais claro. Imagine que a empresa investiu muito dinheiro para patentear e promover uma linha de acessórios, por exemplo capas de couro para a proteção de bancos de automóveis.

A empresa é a única no mercado que tem a patente para produzir um tipo de capa que é mais fácil de limpar e é mais confortável para os clientes que usarem este produto.

No entanto, alguns anos depois, uma concorrente cria um novo produto que oferece ainda mais vantagens, por um preço mais baixo e com um custo de produção menor. Embora nossa empresa continue com o direito de fabricar o produto que sempre vendeu, o valor deste ativo foi amortizado e será menor, conforme o outro produto se tornar mais popular, pois cada vez menos clientes irão comprar o produto mais antigo.

Se preferir deixar o mundo imaginário, pense nas empresas que investiram muito dinheiro na criação de patentes para câmeras fotográficas de baixo custo; conforme os smartphones foram evoluindo, a venda de câmeras fotográficas diminuiu cada vez mais.

Poderíamos dar uma série de exemplos, mas acreditamos que você tenha compreendido a lógica e a relevância de entender como analisar estes conceitos.

Como calcular o Ebitda

Como explicamos anteriormente, a não ser que opte por trabalhar como analista avançado e que pretenda oferecer recomendações de investimentos, é muito provável que você nunca tenha que aprender a calcular o Ebitda.

A maioria das empresas já irá oferecer este indicador nos seus relatórios trimestrais. No entanto, entender como ele funciona e sua relevância será vital para todos os perfis de investidores à médio e longo prazo.

Sendo assim, para obter o Ebitda de uma empresa, você terá que somar o seu lucro líquido ao Imposto de Renda, contribuição social, ao resultado financeiro líquido, além de incluir a depreciação e amortização. Assim, para calcular o Ebitda, você poderia aplicar esta fórmula:
Lucro operacional líquido + depreciação + amortização.

O que é Ebitda negativo

Este é um indicador que deve aumentar exponencialmente os níveis de alerta para investidores que tem ativos na companhia. Quando uma empresa apresentou um Ebitda negativo, isto significa que suas receitas brutas não são suficientes nem para cobrir os custos operacionais e administrativos da companhia.

ou seja, a empresa está gastando mais do que consegue produzir. No entanto, mesmo nestas situações, a companhia pode estar apresentando números positivos. A questão é que a empresa pode ter investido uma grande quantidade dos seus recursos no mercado financeiro, seja para geração de caixa ou para se proteger de possíveis oscilações.

Estes investimentos podem render lucros, que ajudarão a cobrir o rombo deixado pelos gastos da companhia. No entanto, se a situação não for resolvida rapidamente e os gestores não encontrarem uma forma de diminuir os custos ou aumentar a receita, é provável que o negócio acabe ruindo no futuro.

O problema é que uma empresa que não gera lucro com sua atividade principal estará fadada ao fracasso, esta situação não será sustentável á longo prazo. No entanto, como o Ebitda não considera os lucros obtidos com as aplicações financeiras, os investidores tem neste indicador uma opção rápida e fácil para identificar companhias que estão enfrentando este tipo de problema.

O Ebitda nem sempre é o melhor indicador para uma análise completa de uma companhia

De um modo geral, você nunca deveria analisar um único indicador para avaliar a viabilidade de um investimento. No caso do Ebitda, isto é ainda mais importante. Embora empresas precisem ser lucrativas para conseguirem sobreviver, situações de mercado e até mesmo alterações de processos podem fazer com que uma empresa esteja sendo menos lucrativa, como aconteceu no caso da Petrobras.

No entanto, se os gestores conseguirem identificar o problema e resolvê-lo, a companhia voltará a gerar um Ebitda positivo. Durante o período em que as coisas ainda estão evoluindo, outras fontes de receitas que não são consideradas neste indicador podem salvar o caixa da empresa.

Como já explicamos, muitas companhias fazem este tipo de operações no mercado financeiro com o objetivo de se proteger deste tipo de situação adversa, para garantir que conseguirão gerar receita suficiente para pagar por suas despesas operacionais.

O que é a margem Ebitda

Este é um indicador auxiliar, usado por analistas para detectar empresas menores, mas com potencial de crescimento atrativo. O que acontece é que companhias maiores geralmente terão um Ebitda proporcionalmente mais elevado.

Mas empresas menores podem representar uma oportunidade de investimento muito interessante. É neste momento que a margem Ebitda pode ajudar os investidores a identificar estas companhias.

Este indicador pode estar presente em relatórios de recomendações oferecidos por analistas para seus clientes e basicamente será calculado usando o Ebitda dividido pela receita da empresa ao longo do período que está sendo analisado. Desta forma, será possível identificar o quanto da receita da companhia foi realmente transformado em caixa.

O que é Ebitda ajustado

O primeiro aspecto que você deve entender é que a CVM (Comissão de Valores Mobiliários) padronizou os critérios do Ebitda para empresas brasileiras. Isto significa que todas devem usar as mesmas regras e a mesma fórmula no cálculo deste indicador, o que aumenta sua confiabilidade.

No entanto, devido a uma série de critérios técnicos e situações de mercado, algumas empresas precisam fazer ajustes nos indicadores e demonstrar resultado com lucratividade relativa.

Por isso, estas companhias tem a opção de divulgar também um Ebitda ajustado, que pode levar em consideração diferentes fatores. Isto é legalmente permitido, desde que estas empresas divulguem claramente a metodologia de cálculo do seu Ebitda ajustado, para que os investidores possam entender o que está realmente sendo analisado.