ROE: O que é e como calcular este indicador de análise fundamentalista

Se você tem um sonho de se tornar um investidor de sucesso, mas ainda está dando seus primeiros passos no mercado financeiro, certamente irá se deparar com vários termos que aparentemente parecem extremamente confusos.

São várias siglas estranhas que parecem não significar nada, ou em outros casos palavras ou frases em outros idiomas. O objetivo deste artigo não é falar sobre o motivo pelo qual o brasileiro gosta de importar anglicismos, mas isto não ocorre apenas no mundo dos investimentos.

Outro fato relevante que faz com que alguns termos não sejam traduzidos é a falta de interesse de muitas pessoas em aprender sobre o mercado de ações. Assim, até muito pouco tempo, a maioria dos livros publicados sobre o mercado financeiro nem eram traduzidos para o português.

Desta forma, para aprender a investir, era preciso dominar outro idioma, preferencialmente o inglês. Por isso, muitos termos acabaram se popularizando sem tradução, até porque era mais fácil para os investidores que haviam lido os mesmos livros conversarem sobre o mundo dos investimento usando as mesmas expressões.

Mas aos poucos, isto foi mudando e hoje já temos muitos brasileiros interessados em aprender a comprar ações, por isso cada vez mais conteúdo está sendo publicado diretamente em português.

o que é ROE

ROE é um termo em inglês criado a partir das palavras "Return on Equity", mas que deve ser traduzido como retorno sobre o patrimônio líquido. Este é um indicador muito importante usado por investidores para determinar se a empresa conseguirá gerar lucros através do seu próprio patrimônio.

Mas na verdade, este indicador deve ser calculado usando uma fórmula, que depois que você entender, verá que é bastante simples.
Em linhas gerais, podemos dizer que o retorno sobre o patrimônio líquido deve ser calculado tomando como base todo o lucro líquido obtido nos últimos doze meses, que deve ser dividido pelo total de patrimônio líquido da empresa.

Isto significa que o ROE pode ser usado como uma ferramenta de análise relevante para medir o retorno total em lucro líquido gerado por um negócio em relação ao patrimônio líquido da empresa.

Usamos este indicador para saber a diferença entre ativo e passivo. Então, ao calcular o ROE de uma empresa na qual você quer investir, você saberá em números absolutos o quanto a companhia é eficiente e será rentável com os recursos que estão disponíveis.

Por que preciso saber o que é ROE

A primeira coisa que precisará ficar claro é que se você pretende comprar ativos para investir à longo prazo, precisará fazer uma série de análises com o objetivo de determinar quais são as melhores opções para garantir a segurança do seu próprio patrimônio.

Principalmente em estratégias de buy and hold, quando o investidor compra ativos para se tornar sócio de uma empresa, ele precisa garantir que está adquirindo papéis de companhias fortes no mercado, mas que demonstrem, com base em uma série de indicadores, serem empresas consolidadas e com potencial de crescimento.

Neste tipo de estratégia, você pode usar o ROE como uma forma de entender o lucro dos acionistas que já acreditaram no potencial de crescimento desta empresa, visando determinar a rentabilidade do seu investimento.

O mercado financeiro é extremamente volátil, se você não revisar sempre os mesmos indicadores antes de adicionar um novo ativo na sua carteira de investimentos, é provável que acabe com vários papéis que apresentarão resultados diferentes do que você estava esperando.

Felizmente, hoje em dia existem muitas informações sobre os rendimentos de um ativo, bem como números sobre lucros e outras informações relevantes que você pode revisar antes de investir em ações.

Este é um indicador muito relevante, revisado sempre pela maioria dos investidores de sucesso, pois se o ROE de uma empresa é muito menor do que o de outras opções nas quais você também pode investir, a companhia com ROE mais baixo pode não ser uma boa opção de investimento à longo prazo.

Muitos investidores iniciantes, e outros nem tanto assim, focam suas análises no lucro líquido de uma companhia, pois é um valor muito importante que deve ser revisado. No entanto, se esquecerem de revisar também a rentabilidade do negócio, podem acabar investindo nos ativos errados.

Você pode usar o ROE como uma das bases de análise para todos os seus investimentos. No entanto, se precisar comprar ações de duas companhias que trabalham com produtos ou serviços similares, se elas apresentaram margens de lucro muito similares nos últimos dose meses, a empresa com o menor capital investido pode ser considerada como mais eficiente na geração de retornos aos investidores.

Em outras palavras, quanto mais elevado for o ROE de uma empresa, melhor ela está cuidando do dinheiro dos seus acionistas, logo mais confiável será o investimento em termos de rentabilidade para o futuro.

É importante entender também que empresas que apresentam ROE mais elevado geralmente são mais estáveis no longo prazo, já que sem saúde financeira, não é possível crescer. Então podemos dizer que este é um índice fundamentalista de confiança.

Não confunda ROE, com ROI ou ROIC

Agora que você já entendeu o que é ROE, infelizmente vamos ter que voltar a ver siglas, mas isto é muito importante, pois você provavelmente verá estes conceitos ao fazer análises no mercado financeiro.

Desta forma, você vai aprender sobre vários indicadores e ainda mais importante, não vai se confundir quando estiver lendo conteúdo técnico sobre estes temas.

ROIC significa Return on Invested Capital, que podemos traduzir como "retorno sobre o capital investido". Este indicador leva em consideração todo o capital que foi investido na empresa, incluindo empréstimos, financiamentos e qualquer outra fonte de capital aportado.

Este indicador também é extremamente importante, já que é preciso considerar o capital aplicado para entender a capacidade de gerar lucros de uma empresa. No entanto, nosso objetivo aqui é apenas explicar que são coisas diferentes, para que você não se confunda.

Por outro lado, ROI, Return on Investment, pode ser traduzido como "retorno sobre o investimento". Ou seja, qual foi o lucro total obtido ao considerar o valor inicial investido.

Este é outro indicador muito importante que você pode adicionar ao seu checklist, pois deve ser analisado não apenas para comprar ações, mas em qualquer tipo de operação financeira que visar a obtenção de lucro.

Esta é uma métrica extremamente importante, usada em muitas outras áreas de qualquer organização, desde o departamento de marketing e publicidade até os gestores que cuidam de toda a estrutura da equipe.

Dicas relevantes para ajudar você a calcular ROE

Como vimos anteriormente, para calcular o ROE, precisamos considerar o lucro líquido dos últimos 12 meses e o patrimônio líquido da empresa, então precisamos obter apenas duas variáveis.

Quando for obter as variáveis para calcular o ROE, você deverá considerar o lucro líquido relativo ao ano anterior fiscal completo para obter o resultado correto.

Desta forma, você deverá levar em consideração este período usando como base o intervalo de pagamento dos dividendos a todos os investidores com ações ordinárias e preferenciais .

Para obter o patrimônio líquido, você terá que considerar o valor total que os acionistas da companhia possuem em ações. Esta informação está disponível publicamente e deve ser usada no seu cálculo.

Você também pode optar por trabalhar com a análise das demonstrações financeiras publicadas pelas empresas, pois ao revisar estes relatórios, você conseguirá encontrar a diferença entre passivos e ativos para obter o patrimônio líquido de uma determinada companhia.

Informações relevantes para analisar o resultado do ROE

Como já explicamos, você precisará calcular o ROE para determinar qual investimento será mais rentável. Mas é importante entender que esta comparação deve ser usada para analisar empresas concorrentes, por exemplo do mesmo setor, quando estiver em dúvida sobre qual será o melhor investimento.

Então, a empresa com maior resultado oferece um rendimento maior para os seus acionistas, o que significa que na teoria seria o melhor investimento para você.

Um aspecto muito importante que você deve considerar é que ao investir nas ações de uma companhia, você está apostando que o lucro que receberá em troca do seu capital irá valer a pena.

Em outras palavras, você sempre estará correndo risco ao investir em qualquer ativo, pois se ele desvalorizar, seu investimento será prejudicado. Se isto ocorrer, não existe mais o que fazer, terá que aguardar até que as ações valorizem novamente, porém se isto nunca ocorrer, você perdeu o dinheiro investido.

O que estamos tentando explicar é que você está correndo risco, por isso precisa de ferramentas para analisar quais ações são de menor risco, pois já provaram taxas de ganhos mais elevadas do que os seus concorrentes.

É por isso que você precisará aprender o que é ROE antes de decidir que é hora de trabalhar com análise fundamentalista e começar a selecionar as empresas nas quais você deseja investir.

O que é ROE: Exemplo prático

Vamos calcular juntos o ROE de duas empresas concorrentes para que você entenda como funciona o processo e sua relevância. Por favor observe que vamos usar números aleatórios, pois nosso objetivo é mostrar um exemplo de ROE de forma simples.

Após revisar os relatórios públicos disponibilizados pelas empresas, você descobriu que ambas tiveram um lucro líquido de R$ 200 mil nos últimos 12 meses.

No entanto, a primeira empresa tem um patrimônio líquido de R$ 400 mil, enquanto a segunda declarou um patrimônio de 1 milhão. Como você pode ver, embora o lucro seja igual, o patrimônio líquido da segunda empresa é duas vezes e meia maior do que o da primeira.

Para encontrar o ROE da primeira empresa, vamos usar seu lucro líquido (R$ 200000) e dividir pelo seu patrimônio líquido, (R$ 400000 ).

 
O resultado deste cálculo será 0,50 ou 5%. A fórmula para este cálculo seria:
( 200000 / 400000 = 0,50 )

Para encontrar o ROE da segunda empresa, basta fazer o mesmo cálculo, porém alterando os números, vejamos:

Vamos usar seu lucro líquido (R$ 200000) e dividir pelo seu patrimônio líquido, (R$ 1000000 ).

O Resultado deste cálculo será: 0,20 ou 20%

Vamos revisar a fórmula:

( R$ 200000 / R$ 1000000 = 0,20 )

Você já começou a ficar confuso com tantos números? Vamos simplificar. Como estamos falando de um período de 12 meses, se você investisse R$ 1000 na empresa com ROE de 20%, ganharia R$ 200 por ano. Isto significa que você demoraria em média 5 anos para recuperar seu investimento inicial.

Já se investisse o mesmo valor na segunda empresa, R$ 1000 teria um retorno anual de R$ 500. Ou seja, em apenas dois anos você já teria recuperado o seu investimento inicial e o restante todo seria lucro.

Nós usamos números inteiros para fazer os cálculos, pois o objetivo é facilitar o entendimento, mas obviamente você terá números muito maiores em relatórios oficiais. No entanto, a fórmula será sempre a mesma. Se desejar, você pode até criar uma planilha no Excel com uma fórmula de divisão para facilitar seu trabalho.

Além disso, em muitos casos os resultados não serão tão distantes um do outro, porém como estamos falando em investimentos à longo prazo, qualquer 1% a mais contará, e contará muito.

Outro aspecto que você deve considerar ao aprender como calcular ROE é que o resultado poderá ser positivo ou negativo. No caso de encontrar um resultado com ROE negativo, isto significa que a empresa está gastando mais caixa do que está gerando.

Qual é a taxa de ROE ideal

Obviamente, quanto mais positivo for o ROE, mais dinheiro você irá ganhar. Porém embora algumas empresas apresentem números impressionantes, muitos analistas concordam que 15% já pode ser considerado um ROE ideal.

Isto significa que você teria um retorno anual de 15 centavos para cada 1 Real investido nas ações da empresa com esta taxa de ROE. No entanto, lembre-se que se você reaplicar seus ganhos, pode aumentar muito esta proporção no longo prazo.

É muito importante entender também que embora esta fórmula funcione e ofereça valores exatos, a análise de um único relatório de 12 meses não será suficiente como base para saber se vale a pena ou não investir nas ações de uma empresa.

Além de considerar outros indicadores, você deveria revisar o ROE dos últimos 5 anos, para fazer comparações e determinar se os valores foram realmente positivos durante todos os anos e qual foi a progressão, pois isto indicará se a empresa cresce constantemente ou não.

Lembre-se também que este é um indicador de comparação, logo não deve ser usado apenas para uma empresa, mas sim com o objetivo de comparar diferentes ações de companhias do mesmo setor e com números parecidos.

Posso investir em empresas com ROE negativo?

Como explicamos anteriormente, você poderá encontrar empresas com ROE negativo. Nestes casos, é extremamente importante ter muito cuidado, pois um ROE negativo deve ser encarado como um alerta vermelho e apenas se tiver muita informação sobre o que está ocorrendo seria recomendável investir na empresa.

Como sempre, você precisará entender se estes resultados referem-se apenas aos últimos 12 meses ou a empresa vem perdendo caixa constantemente. Além disso, é preciso investigar para entender o que gerou o problema.

A empresa pode ter investido nos projetos errados, pode ter feito aquisições que geraram prejuízo ou ter outras dívidas que estão afetando seu caixa. O principal problema neste ponto é que a não ser que a empresa comece a gerar muitos recursos, por exemplo com a venda de um novo produto ou serviço, será preciso recorrer a empréstimos para tentar salvar a companhia.

Muitas empresas podem optar por contrair dívidas, mas geralmente isto é feito com o objetivo de investir e gerar mais lucro. Quando as dívidas são feitas para pagar por projetos que já deram errado, a saúde da empresa começará a ser afetada.

Alguns analistas que tem informações concretas sobre o que a empresa está fazendo para resolver o problema e melhorar seus resultados no futuro decidem arriscar acreditando que as coisas vão dar certo, porém isto não é recomendável na maioria das situações.

Recomendações finais

Como mencionamos no início do artigo, o ROE não é o único indicador que você deve revisar, mas ele deve ser um dos instrumentos da análise fundamentalista que podem ajudar você a encontrar boas empresas para investir.

Ao comparar o ROE de duas ou mais empresas, certifique-se de que está analisando os dados do mesmo período para todas elas, caso contrário, os resultados não serão relevantes.

Não se esqueça que este indicador é mais importante em comparações entre empresas do mesmo setor de atuação, pois nestes casos, se as duas empresas tem o mesmo tipo de negócio, seus resultados deveriam ser semelhantes. Uma empresa com ROE constantemente melhor do que os seus concorrentes está fazendo algo a mais e acertando em suas estratégias, então em teoria seria um investimento menos arriscado.

Embora seja importante trabalhar com empresas com ROE positivo, sempre faça uma análise fundamentalista completa, sem esquecer de revisar fatores como análise quantitativa e qualitativa, pois se a empresa não tiver bons gestores, mesmo que seu ROE seja positivo no momento, é provável que as coisas não se sustentem no futuro.

Quanto mais números você conseguir obter para agregar ao seu checklist, mais fácil será criar uma imagem visual da saúde da companhia, mas lembre-se que os ganhos do passado não irão garantir os mesmos retornos no futuro.