Poor Man’s Covered Call: Panduan Lengkap

Beberapa dari Anda mungkin pernah mendengar istilah "covered call", sebuah strategi opsi yang bertujuan untuk menghasilkan aliran pendapatan yang stabil setiap bulan. Namun, tahukah Anda alternatifnya, strategi “Poor Man's Covered Call” yang menyasar investor yang “miskin”, atau yang tidak ingin mengeluarkan modal besar?. Strategi poor man’s covered call adalah strategi opsi yang relatif "berisiko rendah" yang memungkinkan seseorang untuk menikmati manfaat leverage sambil berpotensi menghasilkan aliran "pendapatan pasif" yang stabil jika dilakukan dengan tepat.

Poor man’s covered call, bagaimanapun, tidak memaksa Anda untuk membeli saham. Sebagai gantinya, Anda membeli sekuritas antisipasi ekuitas jangka panjang (LEAPS) dalam uang. Ketika saatnya tiba, Anda menjual call out-of-the-money jangka pendek terhadap opsi call LEAPS ini. Jika Anda tidak memiliki pengalaman dengan LEAPS, maka Anda dapat menganggapnya sebagai kontrak opsi dengan tanggal kedaluwarsa lebih dari satu tahun. Dengan memilih LEAPS, Anda mendapatkan eksposur jangka panjang yang mengurangi risiko investasi Anda.

Apa itu Poor Man’s Covered Call?

Jadi, apa itu poor man’s covered call? Strategi poor man’s covered call adalah alternatif dari covered call tradisional  Kebanyakan orang menggunakan strategi poor man’s covered call karena membutuhkan lebih sedikit daya beli. Dengan kata lain, Anda tidak perlu banyak uang untuk berinvestasi dalam strategi. Meski tidak membutuhkan kocek yang dalam, Anda tetap bisa menghasilkan keuntungan yang signifikan.

Covered call adalah cara populer untuk menghasilkan pendapatan dari opsi saham, tetapi mereka membutuhkan investasi awal yang berpotensi besar dalam saham yang mendasarinya. Meskipun investasi semacam itu tidak menjadi masalah bagi pemegang akun besar, ini bisa menjadi sangat mahal bagi mereka yang baru mulai menggunakan opsi untuk menghasilkan pendapatan. Untungnya, ada beberapa strategi alternatif yang dapat digunakan investor untuk menghasilkan pendapatan dengan opsi.

Covered call bisa sangat mahal, tergantung pada harga saham yang mendasarinya. Misalnya, biaya untuk memulai covered call pada $250 per saham adalah $25.000! Sementara banyak investor menggunakan covered call untuk melengkapi kepemilikan saham lama mereka, mereka yang menggunakan covered call untuk menghasilkan pendapatan mungkin menganggap biaya ini terlalu tinggi. Investasi tunggal dan besar dapat melarang diversifikasi yang tepat untuk akun kecil.

Spread debit diagonal, juga dikenal sebagai "poor man’s covered call", memberikan pendapatan opsi tanpa investasi di muka untuk covered call. Di akun yang lebih kecil, ini adalah cara yang bagus untuk menghasilkan pendapatan seperti covered call dengan sedikit modal dan risiko. Kelemahannya adalah sedikit lebih kompleks dan menantang untuk dikelola, membuatnya ideal untuk pedagang opsi menengah.

Strateginya adalah spread "diagonal" karena kedua opsi memiliki tanggal kedaluwarsa dan harga yang berbeda, yang berarti mereka terletak secara diagonal pada rantai opsi. Ini juga merupakan strategi "debit" karena kedua opsi menghasilkan debit bersih, yang berarti Anda harus membayar uang untuk menetapkan posisi di awal. Untungnya, debitnya kurang dari biaya dimuka untuk membeli saham dalam perdagangan covered call.

Strategi ini memiliki dua langkah:

1. Beli opsi call in-the-money dengan kedaluwarsa jangka panjang.

2. Jual opsi call out-of-the-money dengan kedaluwarsa jangka pendek.

Opsi call in-the-money menggantikan posisi saham lama karena Anda dapat menggunakannya untuk mengirimkan saham jika opsi call out-of-the-money menghasilkan uang. Selain itu, premi bersih yang dibayarkan untuk opsi call in-the-money adalah sebagian kecil dari biaya perolehan saham yang mendasarinya, menjadikannya opsi yang lebih hemat biaya bagi investor berpenghasilan. Poor man’s covered call memiliki terlalu banyak variabel untuk menghitung keuntungan maksimum atau titik impas tertentu, tetapi ada beberapa cara untuk membuat perkiraan yang cukup akurat:

• Keuntungan maksimal kira-kira sama dengan perbedaan antara harga call strike dikurangi debit yang dibayarkan untuk memasuki posisi. 

• Titik impas kira-kira setara dengan harga pemogokan call panjang ditambah debit bersih yang dibayarkan untuk memasuki perdagangan.

• Kerugian maksimal sama dengan total debit bersih yang dibayarkan untuk masuk ke posisi tersebut.

• Setelah opsi call singkat kedaluwarsa, Anda dapat mempertahankan premi dan menjual call panjang atau menulis opsi call lain untuk menghasilkan lebih banyak pendapatan.

Apa itu Strategi Covered Call?

Strategi covered call menggabungkan pembelian saham serta penggunaan opsi. Untuk memperdagangkan covered call pada saham tertentu, investor perlu membeli setidaknya 100 lembar saham. Mari kita ambil contoh saham Facebook (Facebook), yang saat ini diperdagangkan pada $275/saham. Untuk memiliki 100 saham Facebook akan memerlukan pengeluaran modal sebesar $275 * 100 saham = $27.500. Itu jumlah yang cukup besar untuk seorang investor biasa.

Dengan asumsi bahwa seorang investor memiliki setidaknya 100 saham Facebook, ia kemudian dapat menjalankan strategi covered call untuk kontrak opsi JUAL 1 CALL di Facebook pada harga STRIKE tertentu (perhatikan bahwa setiap kontrak opsi mewakili 100 saham yang mendasarinya, itulah sebabnya investor harus memiliki setidaknya 100 saham fisik). Jadi apa artinya menjual kontrak opsi 1 call bagi investor? Dengan menjadi PENJUAL kontrak opsi panggilan, investor berhak atas premi sebesar $x. Ini adalah uang yang langsung masuk ke sakunya. 

Namun, setelah menerima premi ini, investor kini memiliki KEWAJIBAN yang berpotensi dipenuhi. Apa sebenarnya kewajiban ini?. Dengan asumsi bahwa harga Facebook saat ini adalah $275. Dia membeli $100 saham dengan total biaya $27.500 dan SOLD 1 kontrak Call Options dengan harga STRIKE $300 untuk kontrak dengan masa berlaku 20 November (38 hari). Dia menerima premi $7,40/saham atau $740/kontrak. Dia pada dasarnya telah menjalankan strategi covered call.

Sekarang, jika harga saham Facebook tetap di bawah $300/saham saat kontrak berakhir pada 20 November , kontrak opsi beli yang dijual investor ini akan menjadi “tidak berharga”. Dia terus memiliki 100 saham Facebook dan harga biayanya telah dikurangi secara efektif dari $275/saham menjadi ($275-$7,40) $267,60 /saham. Dia kemudian dapat mengulangi proses penjualan "covered call" dan menjual kontrak opsi lain selama bulan berikutnya dengan kedaluwarsa pada bulan Desember dan menghasilkan putaran premi lain yang akan semakin mengurangi harga biayanya.

Di sinilah potensi pendapatan pasif masuk. Jika dilakukan dengan benar, investor dapat secara konsisten menghasilkan pendapatan dengan menjual covered call secara konsisten setiap bulan. Namun, jika harga Facebook melebihi $300/saham saat kontrak opsi berakhir pada 20 November, di situlah "kewajiban"-nya berlaku. Dia sekarang berkewajiban untuk menjual 100 saham Facebook dengan harga $300/saham. Karena dia sudah memiliki 100 saham Facebook dengan biaya $267.60/saham (ditambah premi yang diterima dari menjual opsi beli), total keuntungannya dari perdagangan ini adalah $300-$267.60 = $32.40/saham atau total $3.240. 

Ini adalah total pengembalian modal c.12% selama satu bulan. Tidak terlalu buruk. Perhatikan bahwa strategi opsi "covered call" ini adalah strategi berisiko rendah. "Risiko" utama adalah biaya peluang karena tidak dapat mengambil bagian di sisi atas jika harga Facebook terapresiasi secara signifikan di atas $300/saham karena keuntungan investor sekarang "dibatasi" pada $300/saham. Namun, bagaimana jika seseorang tidak memiliki modal $27.500 untuk memiliki 100 lembar saham Facebook? Bisakah seseorang tetap menjalankan strategi pendapatan ini?. Di sinilah strategi poor man’s covered call itu berperan.

Apa itu Strategi Poor Man’s Covered Call?

Poin pembeda utama antara strategi poor man’s covered call vs. strategi covered call tradisional adalah bahwa yang pertama tidak memerlukan pembelian (setidaknya) 100 saham. Strategi poor man’s covered call melibatkan PEMBELIAN 1 opsi call dan PENJUALAN 1 opsi panggilan. Strategi ini mirip dengan opsi Vertikal/spread. Namun, perbedaannya adalah bahwa kedua opsi memiliki tanggal EXPIRATION yang berbeda.

Strategi poor man’s covered call juga memiliki karakteristik unik vs. opsi Vertikal di luar kriteria kedaluwarsa. Pertama, bagian BUY dari opsi call umumnya akan memerlukan opsi Deep-ITM, yang biasanya memiliki Delta setidaknya 0,80 atau lebih tinggi. Opsi yang memiliki delta 1,0 pada dasarnya mereplikasi pergerakan harga dasarnya, yaitu: jika harga Facebook bergerak dari $275 ke $280 atau pergerakan $5, harga opsi juga akan bergerak sebesar $5.

Jika opsi memiliki delta 0,80, itu berarti pergerakan harga Facebook dasar $5 akan diterjemahkan menjadi pergerakan harga opsi 0,80*$5 = $4. Apa yang ingin kami beli adalah opsi yang pada dasarnya "meniru sepenuhnya" pergerakan harga saham yang mendasarinya. Jadi, alih-alih memiliki saham secara langsung, pada dasarnya kita dapat memiliki kontrak opsi dengan harga yang lebih murah (setidaknya 100 saham).

Ambil rantai opsi Facebook di atas dengan masa berlaku kontrak 465 hari. Strike 200 memiliki delta 0,82 (dianggap deep-ITM) dan opsi tersebut berharga sekitar. $94,80/saham atau $9,480/kontrak untuk dimiliki. Bandingkan dengan memiliki 100 saham Facebook dengan total biaya $27.500, itu hampir merupakan pengurangan biaya 60% sementara pada dasarnya masih “memiliki” 100 saham Facebook.

Untuk opsi khusus ini yang memiliki delta 0,82, jika harga Facebook bergerak dari $275 ke $280 atau pergerakan $5 (ROI 1,8%), harga opsi akan bergerak kira-kira. 0,82 * $5 = $4,10 dari $94,80 hingga $98,90 atau pengembalian modal 4%. Kedua, kaki opsi beli, selain ITM yang dalam, biasanya juga memerlukan opsi yang memiliki masa berlaku yang lama. Pada contoh di atas, masa kadaluarsa adalah 465 hari yang dianggap relatif lama. Facebook memiliki opsi lama yang tersedia hingga Jan 2023.

Untuk pemogokan serupa sebesar $200, yang memiliki masa berlaku 829 hari berharga $10.655 vs. contoh di atas dengan masa berlaku 465, opsi berharga $9.480. Selisih $1.175 adalah biaya nilai waktu tambahan untuk memiliki kontrak dengan durasi yang lebih lama. Ketiga, untuk bagian JUAL dari opsi panggilan, biasanya terdiri dari kontrak “bertanggal pendek” (30 hari, dll). Alasan mengapa sell leg dari call option adalah salah satu yang memiliki DTE pendek adalah untuk memanfaatkan Theta atau Time Value Decay.

Peluruhan theta terjadi paling cepat dalam satu bulan terakhir (tersisa 30 hari) dari kontrak opsi, itulah sebabnya sebagai Penjual kontrak, seseorang akan mendapatkan keuntungan paling besar dari peluruhan theta yang cepat dari kontrak opsi karena investor telah “ mengantongi" premi dan ingin nomor ini mencapai NOL secepat mungkin (Jual tinggi dan beli kembali rendah). Keempat, SELL Leg dari call option biasanya terdiri dari Out-of-the-money (OTM), yaitu, strike price berada di atas harga saham yang mendasari saat ini sebesar $275. Untuk kaki BELI, siapa tahu harus memilih harga strike dengan nilai Delta minimal 0,80 atau lebih tinggi. Untuk kaki SELL, manakah strike price yang tepat untuk dijual?.

Sejujurnya tidak ada harga kesepakatan yang “benar”. Jika seseorang memiliki "nilai wajar" yang ditargetkan untuk Facebook, itu mungkin tingkat di mana investor dapat menyusun Kaki Jual. Misalnya, jika seorang investor percaya bahwa $300 adalah nilai wajar Facebook, maka dia dapat menyusun kaki Jual dengan harga kesepakatan $300. Dalam contoh kami di atas, menjual opsi dengan strike $300 menghasilkan premi $740/kontrak dengan durasi kontrak 38 hari. Sebagai alternatif, seseorang juga dapat melihat grafik dan mendasarkan pemogokan Jual pada level resisten saham.

Untuk Facebook, resistensi juga secara kebetulan berada di level $300, oleh karena itu, investor yang mendasarkan struktur pemogokan Jual berdasarkan faktor teknis mungkin juga akan menjual opsi dengan harga kesepakatan $300. Biasanya disusun Sell Strike berdasarkan Delta 0,30. Ini juga sesuai dengan tingkat 1 Standar Deviasi (SD). Sekali lagi, untuk Facebook, dengan kontrak berakhir 38 hari, opsi call dengan delta paling dekat dengan 0,30 sesuai dengan harga Strike $300.

Jadi dengan asumsi jika saya ingin menyusun opsi call orang miskin untuk Facebook, saya dapat membeli Opsi call Strike 200 yang kedaluwarsa dalam waktu 465 hari, dengan biaya $9.450 sementara secara bersamaan menjual Opsi call Strike 300 yang kedaluwarsa dalam waktu 38 hari, memberi saya penghasilan $740. Jika harga Facebook tetap di bawah $300 pada tanggal kedaluwarsa dalam waktu 38 hari, saya dapat mengantongi jumlah penuh $740. Dalam hal ini, “hasil atas biaya” saya adalah 740/9.450 = 7,8% selama 1 bulan. 

Saya kemudian dapat mengulangi proses yang sama dari menjual poor man’s covered call itu pada bulan berikutnya. Dengan asumsi saya dapat mengulangi proses ini selama 12X (sekitar 1 tahun), saya akan dapat hampir sepenuhnya (95%) menutup biaya opsi call Panjang saya. Ini berarti saya memiliki eksposur "gratis" ke 100 saham Facebook melalui kontrak 1 call Panjang (dengan pemogokan $200). Dibandingkan dengan strategi covered call tradisional yang memerlukan modal $27.500, hasil atas biaya akan relatif lebih rendah pada 740/27.500 = 2,7%/bulan.

Tips untuk Berdagang dengan Poor Man’s Covered Calls

Pilih saham yang memiliki volatilitas tersirat rendah atau menurun (misalnya, beta rendah). Hindari perusahaan yang memiliki laporan pendapatan jangka pendek atau peristiwa lain yang dapat meningkatkan volatilitas. Pilih opsi long in-the-money call dengan nilai ekstrinsik sama dengan atau lebih rendah dari opsi short. Semakin dalam uang, semakin mudah untuk menemukan peluang. Trade-off adalah bahwa opsi call dalam-dalam-uang akan lebih mahal.

Pastikan bahwa total debit yang dibayarkan tidak lebih dari tiga perempat selisih antara harga kesepakatan. Dengan begitu, Anda meninggalkan ruang yang cukup untuk terbalik. Jika harga saham bergerak lebih tinggi secara signifikan, Anda mungkin ingin menutup perdagangan karena potensi keuntungannya lebih kecil karena opsi diperdagangkan mendekati nilai intrinsiknya. Sebaliknya, jika harga saham bergerak lebih rendah, lakukan short call ke strike price yang lebih rendah untuk mengumpulkan lebih banyak kredit dan mengimbangi kerugian atau pertimbangkan untuk menutup posisi untuk memotong kerugian.

Ingatlah bahwa keuntungan absolut tidak setinggi covered call, tetapi laba atas investasi bisa jauh lebih tinggi. poor man’s covered call juga memiliki potensi keuntungan yang terbatas, seperti covered call. Jika saham yang mendasarinya bergerak lebih tinggi secara tajam, kedua strategi hanya akan mendapat keuntungan dari sebagian dari total keuntungan hingga harga kesepakatan short call.

Strategi alternatif untuk dipertimbangkan

Strategi opsi apa pun yang menghasilkan kredit bersih dapat menghasilkan pendapatan. Sementara poor man’s covered call adalah alternatif covered call yang populer, ada banyak strategi lain yang mungkin ingin diingat oleh investor. Penempatan dengan jaminan tunai melibatkan penjualan opsi jual sambil menyisihkan uang tunai untuk membeli saham dalam kasus penugasan. 

Jika opsi tidak ditetapkan, Anda menyimpan pembayaran premi sebagai pendapatan. Spread kredit melibatkan pembelian satu opsi dan menjual opsi lain dengan kredit bersih. Spread vertikal memiliki harga strike yang berbeda, spread kalender memiliki tanggal kedaluwarsa yang berbeda, dan spread diagonal memiliki harga strike dan tanggal kedaluwarsa yang berbeda.

Pemikiran akhir

Opsi covered call adalah salah satu cara paling populer untuk menghasilkan pendapatan dari opsi. Namun, meskipun risikonya relatif rendah, strategi ini dapat memiliki biaya awal yang tinggi, tergantung pada harga saham yang mendasarinya. Investor jangka panjang mungkin tidak keberatan, tetapi mereka yang menggunakan covered call untuk menghasilkan pendapatan mungkin ingin mempertimbangkan alternatif. Strategi covered call adalah strategi opsi berisiko rendah untuk menghasilkan pendapatan secara konsisten. 

Strategi ini melibatkan pembelian (setidaknya) 100 lembar saham dan menjual kontrak opsi call DTE pendek pada dasarnya. Strategi poor man’s covered call itu serupa. Namun, alih-alih memiliki 100 lembar saham, seseorang hanya akan membeli opsi ITM yang dalam (delta setidaknya 0,80) yang memiliki biaya jauh lebih rendah (60-70% lebih rendah) vs. membeli saham secara langsung. Demikian pula, seseorang akan menjual kontrak opsi call DTE pendek.

Tidak semua saham harus dieksekusi dengan strategi poor man’s covered call atau setidaknya pilihan saya dalam memilih jenis saham yang umumnya lebih stabil (beta di 1 atau di bawah) atau kurang stabil. Ini menurunkan kemungkinan lonjakan harga di atas pemogokan Jual call yang akan memungkinkan saya untuk terus menjual opsi call di bulan-bulan berikutnya. Untuk saham dengan dividen tinggi, perhatikan hal berikut. 

Sebagai Pemegang Opsi Panggilan, Anda BUKAN pemegang saham perusahaan dan tidak berhak atas dividen yang diumumkan. Ketika dividen menjadi ex-dividen, itu akan "biasanya" menguntungkan Kaki Jual dari call (walaupun ini umumnya sudah termasuk dalam nilai opsi). Periksa strategi ini jika Anda mempertimbangkan untuk membeli setidaknya 100 saham penghitung sejak awal.