Waran Saham: Semua yang Perlu Anda Ketahui

Waran saham adalah bentuk derivatif yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli satu lembar saham perusahaan pada harga tertentu dalam jangka waktu yang telah ditentukan atau pada tanggal yang telah ditentukan. Hak ini diberikan sebagai imbalan bagi pemegang surat perintah saham. Ini adalah praktik umum bagi bisnis untuk melakukannya untuk menghasilkan dana, atau sebagai bagian dari tunjangan, perekrutan, atau paket retensi untuk karyawan mereka. Ada perbedaan yang signifikan antara opsi saham dan waran saham dalam hal apa yang mereka capai, siapa yang dapat memperolehnya, dan bagaimana mereka dikenakan pajak, terlepas dari kenyataan bahwa kedua instrumen keuangan ini memiliki banyak kesamaan. Mari kita bahas seluk beluk waran saham, serta potensi manfaat yang mungkin Anda dapatkan dari membelinya.

Apa itu waran saham?

Pemegang waran saham diberikan hak, hingga tanggal berakhirnya waran, untuk membeli saham yang baru diterbitkan dari perusahaan dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya, yang dikenal sebagai harga pelaksanaan dan menerima saham itu sebagai gantinya. Adalah mungkin untuk membandingkan waran saham dengan kerabatnya yang lebih terkenal, opsi saham. Untuk memulai, penting untuk diingat bahwa opsi saham adalah kontrak yang dibuat antara dua pihak dan memberikan hak kepada pemegang saham untuk membeli atau menjual saham dengan harga tertentu dan pada tanggal tertentu. Anda tidak berkewajiban untuk tetap dalam posisi setelah Anda membeli waran. Anda tidak kehilangan kemampuan untuk membuat pilihan bebas di lain waktu apakah akan menyelesaikan pembelian atau tidak.

Pemegang waran saham juga memiliki hak, setelah melaksanakan waran, untuk membeli sejumlah saham "underlying", yaitu saham yang akan dibentuk di masa depan. Saham ini disebut sebagai saham "underlying". Tindakan melaksanakan transaksi tersebut di atas disebut sebagai "melaksanakan" opsi, dan diharuskan untuk dilakukan sebelum tanggal tertentu dan dengan harga tetap. Waran bukanlah alat untuk tujuan kompensasi; sebaliknya, satu-satunya tujuan mereka adalah untuk meningkatkan modal perusahaan dan membuat peluang investasi lebih menarik bagi calon investor. Dalam kebanyakan kasus, saham biasa penerbit akan berfungsi sebagai saham yang mendasarinya. Karena perusahaan perlu membuat saham baru setiap kali waran dieksekusi, nilai keseluruhan ekuitas perusahaan dalam bentuk saham berkurang. Ini karena waran memiliki efek dilutif. 

Investor memiliki kemampuan untuk memperoleh lebih banyak saham emiten dengan harga yang lebih rendah dari harga saham waran jika saham emiten mengalami kenaikan harga yang lebih besar dari harga waran. Untuk tujuan ilustrasi, Perusahaan Widget menawarkan obligasi yang juga dilengkapi dengan waran yang melekat. Pemegang menerima obligasi yang memiliki nilai nominal $500 serta hak untuk membeli 50 saham perusahaan dengan harga $10 per saham dalam sepuluh tahun ke depan. "Harga kesepakatan" ditetapkan pada $ 10 per saham. Oleh karena itu, ini adalah investasi yang cerdas jika saham meningkat menjadi lebih dari $ 10 selama lima tahun ke depan.

Karakteristik waran saham

• Setelah pemegang waran memberi tahu penerbit tentang niat mereka untuk memperoleh saham yang mendasarinya, waran dikatakan telah dilaksanakan. Sebagai hasil dari perusahaan yang menerbitkan saham baru atas pelaksanaan waran, jumlah total saham yang saat ini dipegang oleh pemegang saham akan bertambah.

• Harga di mana opsi dapat dilaksanakan ditentukan tidak lama setelah obligasi diterbitkan. Istilah "premium" mengacu pada jumlah uang tambahan yang harus dibayarkan untuk saham ketika dibeli melalui waran daripada dengan cara tradisional (misalnya, di bursa atau dari investor lain).

• Waran adalah sumber leverage. Waran adalah cara untuk mengukur seberapa besar eksposur yang dimiliki pemegang terhadap saham yang mendasarinya dengan memanfaatkan waran untuk mengevaluasi eksposur daripada saham atau saham itu sendiri. Hal ini dilakukan agar pemegang dapat menentukan seberapa besar eksposur yang mereka miliki terhadap saham yang mendasarinya.

• Jumlah waran yang diperlukan untuk memperoleh atau menjual satu saham disebut sebagai rasio konversi. Misalnya, jika rasio konversi untuk membeli satu saham adalah 5:1, ini menunjukkan bahwa pemegang harus membeli total 5 waran untuk memperoleh satu saham.

• Waran memiliki batas waktu di mana hak untuk mengeksekusinya dihentikan dan tidak lagi tersedia.

• Waran mungkin agak berbeda tergantung pada negara tempat Anda berada. Misalnya, waran yang ditulis dalam gaya Amerika memberi pemegangnya kemampuan untuk melaksanakan waran kapan saja sebelum tanggal kedaluwarsa, tetapi waran yang ditulis dalam gaya Eropa mengharuskan pemegangnya untuk menyimpan waran sampai tanggal kedaluwarsa sebelum melaksanakan waran.

Beberapa ilustrasi waran saham

Katakanlah XYZ Corporation bermaksud membagikan sejumlah waran saham kepada karyawan yang baru direkrut. Ada kemungkinan warannya terstruktur sebagai berikut:

• Surat perintah call warrant dalam bentuk Amerika untuk seribu saham saham XYZ Corporation (aset) dengan harga kesepakatan $50 per saham selama lima tahun ke depan (tanggal kedaluwarsa).

  
  

Pemegang waran saham ini memiliki hak, tetapi bukan tanggung jawab, untuk membeli hingga 1.000 saham XYZ dari perusahaan dengan harga $50 per saham. Namun, pemegang tidak diharuskan melakukan pembelian ini. Pemegang waran ini memiliki kemampuan untuk membeli saham dengan harga $50 per saham, terlepas dari harga pasar saham saat ini, yang mungkin setinggi $80 per saham. Nilai waran ini meningkat sebanding dengan kenaikan harga saham yang mendasarinya. Hak istimewa ini dapat dilaksanakan kapan pun pemegangnya memilih selama periode lima tahun. Setelah itu, waran tidak akan berlaku lagi dan tidak akan ada gunanya.

• Surat perintah put warrant dalam gaya Eropa untuk 1.000 saham saham XYZ (aset) dengan harga kesepakatan $75 dan tanggal kedaluwarsa 1 Juli.

  
  

Waran pada saham ini sedikit berbeda dari yang lain. Ini memberikan hak kepada pemegangnya, tetapi bukan tanggung jawab, untuk menjual hingga 1.000 saham XYZ kembali ke perusahaan dengan harga $75 per saham. Namun, pemegang tidak diharuskan untuk menggunakan hak ini. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun saham hanya bernilai $30, korporasi akan tetap diharuskan untuk memperolehnya dari pemegang surat perintah ini dengan harga $75 per saham. Ini terjadi meskipun saham sekarang diperdagangkan dengan harga yang jauh lebih tinggi. Waran ini meningkat nilainya secara proporsional dengan penurunan harga saham. 

Karena ini adalah waran tipe Eropa, pemegang hanya dapat melaksanakannya pada tanggal 1 Juli. Sebelum tanggal itu, belum mencapai jatuh tempo penuh, sedangkan setelah hari itu, sudah habis. Sangat tidak umum bagi perusahaan untuk menerbitkan put warrant, karena hal itu merupakan taruhan terhadap saham perusahaan itu sendiri. Selama proses penerbitan put warrant, hal ini menghadirkan segudang tantangan hukum, etika, dan budaya yang perlu diatasi. Ketika perusahaan menjual waran saham, perusahaan juga akan menerbitkan waran dengan harga per saham yang telah ditentukan sebelumnya oleh perusahaan. Oleh karena itu, jika waran saham adalah untuk 1.000 saham dan dijual seharga $ 5, ini menunjukkan bahwa harga waran adalah $ 5 per saham, yang menghasilkan harga total $ 5.000 untuk waran.

Waran saham vs Opsi saham 

Meskipun waran dan opsi agak sebanding satu sama lain, ada beberapa perbedaan utama di antara keduanya:

• Pemegang opsi dapat menggunakan opsi mereka dengan salah satu dari dua cara: mereka dapat menjual saham mereka kepada investor di pasar saham, atau mereka dapat memperoleh saham dari investor. Pemegang waran, sebagai lawan dari investor, adalah orang yang melakukan transaksi penjualan dan pembelian secara langsung dengan perusahaan penerbit.

• Alih-alih diperdagangkan di bursa publik, waran sering ditransaksikan di atas meja, dan pihak-pihak yang terlibat biasanya adalah lembaga keuangan yang mampu menyelesaikan dan menghapus kontrak.

• Opsi sering kali memiliki jangka waktu yang secara signifikan kurang dari satu tahun. Ada kemungkinan bahwa waran akan berlaku untuk jangka waktu yang jauh lebih lama, bahkan hingga 15 tahun dalam beberapa kasus.

• Opsi sering digunakan dalam proses perekrutan dan memotivasi pekerja potensial. Di sisi lain, waran sering digunakan untuk menarik investor. Para investor ini menerima waran dalam bentuk beberapa jenis insentif ketika mereka memberikan kontribusi keuangan kepada perusahaan atau membeli saham yang baru diterbitkan.

• Berbeda dengan saham biasa, waran tidak disertai hak suara dan tidak membayar dividen. Investor tertarik pada waran karena waran memberikan mereka kemampuan untuk meningkatkan posisi mereka dalam sekuritas dan mengambil keuntungan dari kemungkinan jika saham bergerak cepat dengan cara apa pun. Emiten dapat memanfaatkannya, dan suku bunga yang mereka bayarkan akan lebih murah.

• Karena waran tidak dianggap sebagai kompensasi untuk tujuan perpajakan, opsi dikenakan pajak dengan cara yang berbeda dari waran. Ketika investor memutuskan untuk melaksanakan waran, mereka akan diminta untuk membayar harga pembelian untuk saham; tetapi, tidak seperti dengan opsi, mereka tidak akan dikenakan kewajiban pajak apa pun.

• Meskipun waran tidak digunakan secara teratur di Amerika Serikat seperti di negara lain, termasuk ekonomi besar seperti Jerman dan Hong Kong, waran digunakan secara luas di seluruh dunia.

Jenis-jenis waran saham

Dapat dilepas dan tidak dapat dilepas

Di masa lalu, waran selalu diterbitkan dengan obligasi. Ini memiliki efek meningkatkan ketentuan transaksi bagi pembeli dengan memberikan harga yang lebih menguntungkan. Waran yang dapat dilepas dari obligasi atau saham yang awalnya ditautkan dapat dijual secara terpisah dari obligasi atau saham tersebut oleh pemegangnya. Ketika waran dikaitkan dengan obligasi atau saham, ini menunjukkan bahwa pemegang memiliki kemampuan untuk menjual waran sambil tetap mempertahankan kepemilikan obligasi atau saham. Karena fleksibilitas ini, waran terpisah memiliki nilai yang dirasakan jauh lebih tinggi. Ketika waran terkait dengan saham preferen, ini mungkin menjadi pertimbangan yang sangat penting.

Ketika ada waran yang melekat pada saham preferen, ada kemungkinan bahwa investor tidak akan mulai menerima pembayaran dividen dari saham sampai waran berakhir. Jika ini masalahnya, dan waran dapat dijual secara terpisah, pemegang dapat memilih untuk melakukannya untuk mempertahankan kepemilikan eksklusif atas saham tersebut. Pemegang waran yang tidak dapat dipisahkan hanya diizinkan untuk menjual waran dalam hubungannya dengan penjualan obligasi atau saham yang terkait dengannya. Perhatikan bahwa waran ini juga dikenal sebagai waran "wedded" di beberapa kalangan. Waran disebut sebagai "telanjang" ketika diterbitkan tanpa obligasi atau saham yang menyertainya.

Waran tertutup

Karena ini diterbitkan oleh lembaga keuangan dan bukan oleh perusahaan, pelaksanaan waran tertutup tidak menghasilkan penciptaan saham tambahan apa pun di perusahaan yang mendasarinya. Lembaga yang menerbitkan waran "mencakup" waran berdasarkan fakta bahwa lembaga tersebut sudah memiliki saham yang mendasarinya atau berada dalam posisi untuk segera memperolehnya.

Waran call dan put

Pemegang call warrant memiliki kemampuan untuk memperoleh saham secara langsung dari penerbit saham. Pemegang put warrant memiliki kemampuan untuk menjual saham mereka kepada penerbit dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya. Harga "strike" atau "exercise" adalah harga di mana pemegang dapat membeli atau menjual saham, dan kedua jenis ini menunjukkan jumlah saham yang dapat dibeli atau dijual oleh pemegang serta harga di mana pemegang dapat membeli atau menjual saham tersebut. Keduanya mengharuskan transaksi dilakukan pada atau sebelum tanggal tertentu, yang disebut sebagai tanggal "kedaluwarsa". Warrant kehilangan semua nilainya setelah tanggal kedaluwarsa berlalu.

Perbedaan mendasar yang dapat dibuat antara call warrant dan put warrant adalah bahwa call warrant memberikan hak kepada pemegangnya untuk memperoleh sejumlah saham yang telah ditentukan sebelumnya dari bisnis penerbit dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya di beberapa titik di masa depan. Put warrant adalah representasi dari nilai saham yang pembeli memiliki hak untuk menjual kembali ke bisnis penerbit pada harga tertentu di beberapa titik di masa depan.

Waran trading

Satu-satunya cara untuk mendapatkan uang dengan waran adalah dengan menjalankannya, meskipun ada cara lain. Waran juga dapat dibeli dan dijual oleh investor, namun melakukannya bisa menjadi tantangan dan memakan waktu karena fakta bahwa waran biasanya tidak dipublikasikan di bursa saham. Perbedaan antara nilai sekuritas yang mendasari saat ini di pasar dan harga mencolok dari waran adalah apa yang merupakan nilai minimum waran. Perbedaan ini juga dikenal sebagai delta. Jika pemegang waran memutuskan untuk menggunakan hak mereka pada saat ini, mereka akan mendapatkan keuntungan yang sama dengan jumlah ini jika mereka melakukannya. Namun, waran yang diperdagangkan di bursa dapat dijual dengan harga yang lebih tinggi dari nilai minimum jika pedagang percaya bahwa harga sekuritas yang mendasarinya akan meningkat di masa depan. Ini analog dengan konsep dasar penawaran dan permintaan serta prediksi pasar. Di sisi lain, premi akan sering menurun seiring dengan semakin dekatnya batas waktu berlakunya polis.

Mengapa perlu memiliki waran saham?

Untuk mendatangkan uang tunai tambahan, perusahaan sering menerbitkan waran saham. Ini sangat penting untuk bisnis baru. Ketika sebuah perusahaan baru menawarkan obligasi atau saham preferen, ia memiliki opsi untuk memasukkan waran dalam paket penawaran untuk menarik minat calon investor. Praktik "melampirkan" waran ke saham atau obligasi adalah istilah yang digunakan untuk tindakan ini. Investor harus siap menghadapi kemungkinan bahwa waran dapat dilampirkan pada saham dan obligasi yang baru diterbitkan oleh perusahaan. Mereka memandangnya sebagai bentuk kompensasi atas risiko yang mereka ambil dengan berinvestasi di perusahaan yang masih muda yang masa depannya mungkin sulit diprediksi, terutama jika perusahaan tersebut berada di sisi yang lebih kecil.

Manfaat membeli waran saham

Berinvestasi dalam waran dapat memberi seseorang berbagai manfaat. Keuntungan pertama adalah bahwa biaya waran telah menurun. Sebaliknya, jumlah leverage dan potensi manfaat yang mereka berikan lebih besar, dan sebagai hasilnya, laba atas investasi seringkali menguntungkan. Ambil contoh, misalnya, kasus di mana perusahaan ABC memiliki harga saham yang dinyatakan sebesar $ 2,00 per saham. Jika seorang investor ingin membeli 1,000 saham, mereka dapat melakukannya dengan harga $ 2,000, yang merupakan harga yang sekarang ditawarkan. Sebaliknya, jika investor yang sama memilih untuk membelanjakan jumlah uang yang sama untuk membeli surat perintah panggilan ABC, yang pada harga saat ini $ 0,50 setara dengan satu saham, maka investor akan dapat memperoleh 4.000 saham dengan investasi awal yang sama.

Dalam kebanyakan kasus, harga saham dan harga waran akan cenderung bergerak ke arah yang sama. Perbedaannya sering tercermin dalam keuntungan dan kerugian, yang tunduk pada berbagai permutasi karena biaya investasi awal. Skenario lain yang dapat digunakan untuk mengilustrasikan manfaat memperoleh waran saham adalah kasus perusahaan ABC, yang memiliki saham yang nilainya meningkat $ 0.30 dari $ 2.00 menjadi $ 2.30 sebelum pasar tutup. Investor mendapatkan keuntungan sebesar dua puluh persen sebagai konsekuensi langsung dari perkembangan ini. Selama periode waktu yang sama ini, waran akan melihat keuntungan sebesar $ 0,30, sehingga nilai totalnya dari $ 0,50 menjadi $ 0,80, meningkat 60 persen.

Untuk menghitung faktor gearing, bagi biaya saham awal dengan harga waran awal. Ini akan memberi Anda jawabannya. Misalnya, $ 2.00 dikurangi $ 0.50 sama dengan 4. Angka ini memberi investor gambaran tentang seberapa besar leverage keuangan yang mereka miliki dengan porsi waran yang mereka miliki. Semakin besar angkanya, semakin besar kemungkinan kerugian dan keuntungan modal akan lebih besar. Anda dapat melihat kontrak yang dilakukan Warren Buffet dengan Bank of America untuk mendapatkan gambaran tentang bagaimana segala sesuatunya bekerja di dunia nyata. Berkshire Hathaway, perusahaannya, membeli waran untuk saham Bank of America dengan harga $7,14 per waran selama transaksi ini. Total biaya akuisisi ini sekitar $5 miliar.

Setelah transaksi berakhir, harga setiap saham yang diakuisisi meningkat menjadi $24,32 secara total. Harga yang dinilai harus dibayarkan untuk pelaksanaan waran tersebut mencapai sekitar $17 miliar. Pada akhirnya, ditentukan bahwa hal ini menghasilkan keuntungan atas investasi awal sebesar $12 miliar. Di berbagai jenis pasar yang berbeda, waran bisa menjadi investasi yang menguntungkan. Investor dapat merealisasikan keuntungan besar di pasar yang sedang naik. Jika pasar menjadi bearish, ini dapat memberi mereka keamanan lebih lanjut. Hal ini terjadi karena fakta bahwa meskipun harga saham turun, kerugian akan berkurang karena harga waran yang lebih rendah.

Kelemahan membeli waran saham

Setiap bentuk investasi keuangan membawa serta elemen risiko yang melekat di samping kelemahan yang melekat. Fakta bahwa gearing dan leverage waran mungkin cukup tinggi, kadang-kadang, merupakan keuntungan; namun, ini juga berpotensi merugikan investor. Mari kita kembali ke contoh ABC sebelumnya dan anggaplah bahwa alih-alih mengalami kenaikan harga, saham tersebut mengalami penurunan harga $ 0.30. Dalam skenario ini, kerugian pada waran akan menjadi sekitar enam puluh persen, sedangkan kerugian pada saham akan menjadi sekitar dua puluh persen. Selain itu, ada kemungkinan nilai saham akan mencapai nol. 

Seseorang yang telah berinvestasi dalam waran saham mungkin menderita kerugian tambahan sebagai akibat dari keadaan ini. Dalam hal nilai waran turun menjadi nol sebelum digunakan, waran tidak akan memiliki nilai yang dapat ditebus dengan apa pun Pemegang waran tidak memiliki hak suara atau hak dividen, yang merupakan kerugian utama yang mereka miliki dibandingkan dengan pemegang saham. Pemegang waran tidak memiliki hak suara yang sama dengan pemegang saham, yang sering kali memiliki kemampuan untuk berpendapat tentang bagaimana perusahaan dijalankan. Ini menunjukkan bahwa mereka akan tunduk pada kebijakan organisasi, tetapi mereka tidak akan memiliki suara dalam keputusan yang dibuat.

Berapa nilai waran yang saya pegang?

Untuk memulai, pahami beberapa terminologi mendasar: Ketika waran dieksekusi, pemegang waran bertanggung jawab untuk membayar "strike price," yang sering disebut sebagai "exercise price," untuk saham yang mendasarinya. Pada saat waran diterbitkan, harga kesepakatan ditetapkan pada tingkat yang lebih besar dari harga di mana sekuritas yang mendasarinya diperdagangkan di pasar. Jadwal dapat menentukan kenaikan bertahap dalam harga kesepakatan selama kontrak berlangsung. Ada beberapa pendekatan berbeda yang dapat diambil untuk menghitung harga. 

Teknik Black-Scholes adalah contoh dari salah satu metode tersebut. Namun, terlepas dari pendekatan apa pun yang diambil, penting untuk memiliki pemahaman mendasar tentang faktor-faktor yang mungkin berdampak pada penetapan harga waran. Untuk memulai, penting untuk memahami bahwa perbedaan antara harga kesepakatan dan harga saham yang mendasari menyusun keseluruhan "nilai intrinsik" waran. Oleh karena itu, agar waran menjadi in-the-money dan memiliki beberapa bentuk nilai intrinsik, harga saham harus lebih tinggi dari harga strike. Kemungkinan bahwa harga waran dan saham yang menjadi dasarnya akan naik dari waktu ke waktu adalah apa yang dimaksud dengan istilah "nilai waktu". Namun, nilai waktu sering kali menurun ketika tanggal kedaluwarsa waran semakin dekat karena fenomena ini dikenal sebagai "peluruhan waktu". Jika harga saham yang mendasarinya tidak pernah naik di atas "strike price," opsi akan kedaluwarsa tanpa nilai apa pun.

Pemikiran akhir

Leverage adalah keuntungan utama dari pembelian waran saham sebagai sarana investasi. Ketika ada kenaikan harga sekuritas yang mendasarinya, ada juga peningkatan nilai waran; namun, persentase kenaikan nilai waran lebih dari persentase kenaikan nilai sekuritas yang mendasarinya. Jika dibandingkan dengan melakukan pembelian saham secara langsung, menghabiskan jumlah uang yang sama dalam waran memungkinkan pemegang untuk "mengendalikan" sejumlah besar saham saham yang mendasarinya. Ketika harga sekuritas yang mendasarinya meningkat, yang dikenal sebagai pasar bull, memegang waran mungkin merupakan strategi investasi yang sangat menguntungkan. Karena waran sering kali memiliki periode yang jauh lebih lama hingga kedaluwarsa dibandingkan dengan opsi, waran biasanya dianggap sebagai investasi yang kurang berbahaya. Mengingat periode waktu yang lebih lama, ada kemungkinan lebih besar bahwa akan ada kenaikan harga saham yang mendasarinya.