台湾外汇存底14年最大失血！跌破6000亿美元大关后央行还能撑多久？

台湾中央银行最近公布了3月底的外汇存底数字，金额是5968.86亿美元，比上个月大幅减少了86.01亿美元，终止了连续3个月的走高，跌破了6000亿美元大关。这是自2011年欧债危机以来，也就是14年来最大的单月变动量。

3月并不是孳息的大月，投资运用收益进帐不算太丰厚。再加上中东战火延烧，避险情绪推升美元走强，其他币别大多都贬值，汇率因素成为减项。

更重要的是，3月外资大幅卖超台股并汇出，汇市剧烈波动，央行进场抛汇阻贬，这也是外汇存底大减的原因。

台湾近一年外汇存底变动情况，来源：MacroMicro

外资3月净汇出240亿美元创新高

根据台湾央行统计， 3月外资卖超台股9682亿元，创下了历史新高。并计盈余及本金后，3月外资净汇出240亿美元，同样创下新高纪录。

以前台股多在1、2万点，现在已经超过3万点，市值规模大了很多，外资进出对汇市的冲击也随之加剧。

这种大量进出使得新台币（TWD）汇市供需一度失衡。 3月新台币狂贬7.29角，幅度2.28% ，是2022年10月以来、将近3年半最大单月贬幅。央行因此动用外汇存底进场调节，单月减少86.01亿美元。

美元/新台币近一个月走势，来源：Investing

即便是2022到2024年期间，美国联准会（Fed）开启的加息循环，利率处在高档，新台币汇率走贬，当时央行进场调节稳汇，单月外汇存底变动量也没这次这么大。前次这么大的变动，已经要追溯到2011年的欧债危机。

2011年欧债危机和现在的情况有两点雷同，都是汇率因素和央行调节因素并存，导致外汇存底减额较大。从已公布的3月各国外汇存底金额来看，日本、韩国、印度也都呈现下滑，这不是台湾单独的现象。

台湾外汇存底结构与支撑因素

虽然外资汇出造成新台币贬值压力，但台湾经常帐顺差持续扩大，加上出口商「满手美元」，这些都可以为新台币汇率提供支撑。

3月底的数据显示，外资持有国内股票及债券，按当日市价计算，连同其新台币存款余额，总共折计1兆2593亿美元，约当外汇存底211% 。

这个比例偏高，表示外资在台湾的资产规模相对于外汇存底来说相当庞大，这也是外资一旦大量汇出，对汇市冲击会这么大的原因。

现在台湾外汇存底全球排名第四，前三名分别是中国大陆、日本及瑞士。

3月美元指数（DXY）升2.41% ，但是除开美元以外的主要货币，大部分表现为贬值：

主要货币对美元都贬值，这是3月外汇存底减少的另一个原因，因为存底里有各种货币资产，换算成美元自然缩水。

台湾外汇存底后市应该关注什么？

眼前影响金融市场最主要的关键，还是美伊战事的发展以及对油价的影响。现在避险情绪升温，美元走强，多数货币都呈现贬值。

市场关注战事对经济的影响，加上地缘政治风险持续，对于联准会降息的看法持续调整，甚至预期联准会年底前不会降息的机率达到7、8成。

Fed升降息概率，来源： CME Group

联准会3月点阵图资讯显示今年仍会维持降息，只是市场预期不断调整。 5月联准会新主席上任，投资人还在观望其立场。

整体来说，3月外汇存底大减是多重因素叠加的结果，包括央行进场抛汇、美元升值导致其他货币资产缩水、以及孳息收益较少。外资净汇出是主要触发点，但这某种程度上也是短期避险操作，不代表长期资金会持续撤离。

接下来要观察中东战事发展、联准会政策走向、以及外资是否会在情势稳定后重新汇入。如果这些因素转向正面，外汇存底有机会止跌回升。