恐惧与贪婪指数如何影响资本市场


有人说投资是一门学问，有时候想想，投资其实是一场游戏，一场反人性的游戏，人性的恐惧和贪婪在资本市场上体现的淋漓尽致。

而市场也通常由恐惧和贪婪驱动，特别是在极端行情之下。贪婪促使人们购买一种他们并不了解的资产，仅仅因为它的价格在上涨。同样，正是由于担心，许多人在关键问题出现时退出市场，或抛售所持有的股票。

恐惧与贪婪指数(Fear & Greed Index)

恐惧与贪婪指数由CNNMoney开发的指标，用来衡量投资人对股市的情绪。

CNNMoney认为投资人会受两种情绪影响：恐惧和贪婪。

太多的恐惧会使股价远低于它们应该达到的水准，当投资人变得贪婪时，则会把股价抬得太高。

CNNMoney将7个不同的因素纳入恐惧与贪婪指数中，并以0到100的数据来衡量投资人的情绪。

最后将所有指标均等加权后，就能得出恐惧与贪婪指数的数字。

恐惧贪婪指数范围在0-100，数值越高表示贪婪指数越高，数值越低则表示恐惧指数越高。

1月8日恐惧与贪婪指数

图：CNN

恐惧贪婪指数综合了7项指标，确定市场上的恐惧和贪婪程度：

1. 股价动能Stock Price Momentum

标普500指数和125天平均走势比较。当S&P500指数高于125日移动平均线越多，代表投资人情绪越加贪婪，若较低则偏向恐惧。

如图，S&P 500 较125天的平均水平高出10.28％。这比过去两年的平均水平要高得多，像这样的快速增长通常表明人们极度贪婪。

2. 股价强度Stock Price Strength

计算纽约证券交易上市的股票中，根据超过52周(一年来)的高点和低于52周低点的股票数量相比较，当触及52周高点的股票比触及52周低点的股票多的话，就判断为贪婪。反之则是恐惧。

如图，触及52周高点的股票数量超过触及低点的数量，并且处于其区间的上限，表明极度贪婪。

3. 股价趋势Stock Price Breadth

上升趋势股票交易量和下降趋势股票交易量比。上涨的量大则为贪婪，下跌的量大则为恐惧。

如图，在上个月，进行中的交易量每天的交易量比下降的交易量多出约12.03％，从而使该指标在过去两年中达到其范围的上限。

4. 做空做多期权比Put and Call Options

做空做多比率，比较做多期权的交易量和做空期权的交易量。

把看跌期权(put)未平仓量，除以国外称看涨期权(call)未平仓量的比值。数字小代表Call越多，代表市场更偏向贪婪，反之偏向恐惧。

如图，在过去五个交易日中，由于投资者在其投资组合中押注看涨期权，认沽期权的数量已落后看涨期权的63.29％。这是过去两年来最低的看跌购买水平，表明投资者极度贪婪。

5. 垃圾债券需求Junk Bond Demand

投资级别债券的收益率和垃圾债券的收益率之比。若市场担心垃圾债券的风险，殖利率会上升，利差就会放大，代表投资人比较恐慌。反之利差缩小则代表贪婪。

如图，与较安全的投资级公司债券相比，劣质垃圾债券的投资者获得的额外收益为2.17个百分点。尽管该点差在历史上较低，但与最近的水平相比有所提高，这表明投资者越来越厌恶风险。

6. 市场波动Market Volatility

作为指标来衡量波动性，是用该指数的50天移动平均线(MA)去比较观察。

如图，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）为21.56。这是一个中性的读数，表明市场风险似乎较低。

7. 避险天堂需求Safe Haven Demand

当资金需要避险时，资金会流入一些地方，称为资金避风港，包含：公债、黄金、现金、极低风险的股票。

股票收益，和国债回报比值。当债券报酬高于股票越多，代表股票市场下跌严重，恐慌程度越高、避险需求越高。

如图，过去的20个交易日中，股票表现优于债券的表现达5.46个百分点。这接近过去两年来相对于债券而言最强的股票表现，表明投资者正从债券的相对安全性转向股票。

恐惧与贪婪指数与股市的关系

恐惧与贪婪指数曾在2008年9月17日跌至12的低点，当时S&P500指数在雷曼兄弟破产、保险巨头AIG几乎灭亡后跌至3年低点。

2012年9月，随着美联储(FED)实施第3次量化宽松政策(QE3)后，全球股市上涨，也让这个指数的超过90。

从下图可发现，2020年受到新冠肺炎影响，恐惧与贪婪指数也创下新低。

图：CNN

恐惧指数通常可以被作为分析行情时参考的一个因素。因为数字货币市场波动性很大，充满情绪化；当市场上涨时，人们往往变得贪婪，市场的贪婪指数就会趋向严重。反之处于跌幅，投资者则会出现恐惧情绪。通过我们的恐惧和贪婪指数，可以做出简单的判断：

当处于极度恐惧时，可能是投资者过于担心的迹象，是一个买入信号。

当处于极度贪婪时，意味着市场应该重新调整，是一个卖出的信号。

但作为指标它有误判，可以用来评估部位的微调，做为调整部位风险的参考辅助。另外，也可以分别去单看它7个个别的组成指标，也有参考价值。

有人说投资是一门学问，有时候想想，投资其实是一场游戏，一场反人性的游戏。所以巴菲特才会说“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”